4月25日召開的中央政治局會議指出，要“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”。多家券商首席經(jīng)濟學家或分析師對此進行了解讀。

中泰宏觀楊暢認為，對于資本市場的穩(wěn)定，不是短期要求，而是需要實現(xiàn)“持續(xù)穩(wěn)定”，或表明仍然存在較強的托底意圖。華福證券任志強稱，資本市場改革突出“穩(wěn)定和活躍”導向，預計后續(xù)有望進一步在完善信息披露、打擊市場操縱等方面持續(xù)推出落地舉措，有助于修復投資者信心。

活躍的資本市場可提升資金配置效率

中國銀河證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長章俊表示，近期外部因素沖擊全球金融市場，投資者避險情緒顯著上升。在中國經(jīng)濟的內(nèi)生韌性和前瞻性的政策應對下，A股市場表現(xiàn)出較強的穩(wěn)定性?！俺掷m(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的提出，意味著在穩(wěn)定的基礎上，未來需要進一步活躍市場，這也是穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)在資本市場層面的映射。

章俊認為，伴隨著年初以來各項政策前置發(fā)力，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的趨勢有所鞏固。在中國加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的背景下，資本市場將在居民財富再配置、科技創(chuàng)新企業(yè)融資、地方政府職能轉(zhuǎn)變等方面發(fā)揮重要作用。

“這不僅需要一個穩(wěn)定的資本市場，更需要一個活躍的資本市場。”章俊表示，活躍的資本市場不僅可以有效降低融資成本，還可以有效提升資金的配置效率，更好地服務實體經(jīng)濟。未來政策層面在引導中長期資金入市的同時，將進一步鼓勵并購重組、優(yōu)化完善交易機制、推動境內(nèi)外互聯(lián)互通等各項政策支持和制度創(chuàng)新來進一步有效活躍市場。

資本市場不僅要“穩(wěn)”，更要“活”

粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒表示，當前，我國資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性已顯著增強。4月7日以來，面對外部沖擊，我國資本市場保持了較強的韌性。4月8日至4月25日，上證指數(shù)累漲6.4%，從3000點回升至3300點左右，但賺錢效應、財富保值效應仍待提升。2022年我國居民財產(chǎn)性收入占國民收入比重僅為4.7%，遠低于德國、美國、英國等經(jīng)濟體10%以上水平。主要原因在于中國居民紅利等權(quán)益性投資收益占比少，貢獻不足10%。因此，股市不僅要保持穩(wěn)定，更要具有活力和吸引力，要開啟中國特有的“慢?！薄伴L?！毙星?，真正把股市變成居民財富增值保值的蓄水池，切實提高居民財產(chǎn)性收入。

下一步，政策或從以下幾個方面發(fā)力：

一是優(yōu)化企業(yè)上市、掛牌融資制度。支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市，狠抓一批優(yōu)質(zhì)、合規(guī)科技企業(yè)上市典型，讓居民分享到科技企業(yè)成長帶來的收益。

二是持續(xù)增強穩(wěn)定股市的戰(zhàn)略性力量儲備。在中央?yún)R金發(fā)揮“類平準基金”功能的基礎上，研究推出真正意義上，更加制度化、透明化的股市平準基金。參考境外經(jīng)驗，適合我國的股市平準基金資金規(guī)模在2萬億元至6萬億元之間。同時，進一步優(yōu)化穩(wěn)市貨幣政策工具，進一步提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

三是持續(xù)鼓勵長期資金入市。推動保險資金等長期資金的實際投資比例逐步靠近投資上限等，加速形成鼓勵長期價值型投資的市場環(huán)境。

四是推動企業(yè)積極進行并購重組，支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、強鏈補鏈等實施并購重組，優(yōu)化存量上市公司質(zhì)量。包括優(yōu)化重組“小額快速”審核機制；落地重組股份對價分期支付機制等。

資本市場重要性進一步提升

國盛證券首席經(jīng)濟學家熊園認為，相較于此前“穩(wěn)股市”和“活躍資本市場”，本次會議改為“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”，預示資本市場的重要性進一步提升。

事實上，4月以來多方已參與穩(wěn)股市，包括中央?yún)R金、中國誠通等相繼宣布增持A股；中央?yún)R金答記者問時表示，公司是資本市場上的“國家隊”，發(fā)揮著類“平準基金”作用，央行也跟進表示“在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持”；多家上市公司發(fā)布回購公告；金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關事項的通知》，上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限等。

穩(wěn)定的資本市場有助于穩(wěn)定預期

方正證券策略分析師許茹純表示，保持持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場在服務實體經(jīng)濟上具有獨特重要的功能。作為鏈接金融與實體經(jīng)濟的重要樞紐，一方面，有效的資本市場能夠發(fā)揮充分資源配置功能，通過合理的定價機制將社會資金分配給最具發(fā)展?jié)摿托实钠髽I(yè)、推動產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新，或引導資金流入優(yōu)質(zhì)的上市公司，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。另一方面資本市場也是居民增加財產(chǎn)性收入、滿足日益增長的財富管理需求的重要渠道，資產(chǎn)價格的穩(wěn)定增值將帶來積極的財富效應，有效提高居民的消費意愿和消費能力。

本次中央政治局會議明確提出要持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場，體現(xiàn)了資本市場的重要性，這一政策舉措也將更好發(fā)揮資本市場的重要功能。

“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”在當前時點下具有重要且深遠的意義。去年“9·24”以后，在一系列政策措施支持下，中國股市表現(xiàn)持續(xù)回升向好，“穩(wěn)住股市樓市”取得了顯著效果。今年4月以來，全球資本市場劇烈波動，美國、歐洲、亞洲等國家或地區(qū)股市均出現(xiàn)了較大幅度下跌。與之形成鮮明對比的是，中國市場各項措施組合拳快速出擊強而有效，有力地穩(wěn)定住了股票市場。中國股市在本輪全球股市動蕩調(diào)整中表現(xiàn)領先。

股票市場是宏觀經(jīng)濟的晴雨表、是社會預期信心的風向標，“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”有利于促進國內(nèi)社會預期穩(wěn)定向好，能夠更好地形成社會合力應對外部風險挑戰(zhàn)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。從全球角度來看，中國資本市場保持持續(xù)穩(wěn)定，也將為全球經(jīng)濟和資本市場，注入更多難能可貴的中國穩(wěn)定力量。

推升資產(chǎn)價值估值上升

五礦證券尤春野表示，在資本市場方面，此次提出的“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”與過去的“穩(wěn)住樓市股市”相比額外增加了“持續(xù)”“活躍”。4月中旬以匯金為主開始實施的“類平準基金”已經(jīng)動用央行再貸款工具，有效提升了資本市場預期，推升了各類人民幣資產(chǎn)價格的回暖。我們認為，在基本面上，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)擴大將逐步推升資產(chǎn)價值估值上升，而“類平準基金”則能夠有效抵御外部不確定性，依靠拉動資產(chǎn)價格穩(wěn)定宏觀預期。

提法傳遞出積極信號

中信建投政策研究分析師胡玉瑋稱，此次會議重新強調(diào)“活躍”資本市場，提出“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”。資本市場作為經(jīng)濟的“晴雨表”，其活躍度對于企業(yè)融資、居民財富增長以及宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定至關重要。去年“9·24”一攬子增量政策推出后，資本市場成交額顯著提升，去年四季度A股日均成交額為18529億元，今年一季度A股日均成交額下滑至15246億元，而4月至今的A股日均成交額進一步下滑至12579億元，市場活躍度有明顯下降。

此次中央政治局會議重提活躍資本市場，傳遞出積極信號。一方面，這將有助于穩(wěn)定投資者信心，吸引更多資金流入資本市場，提升市場的流動性和估值水平。另一方面，活躍的資本市場能夠更好地發(fā)揮資源配置功能，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供充足的資金支持，推動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。后續(xù)預計監(jiān)管部門將出臺一系列具體政策措施，如優(yōu)化交易制度、加強投資者保護、鼓勵長期資金入市等，切實推動資本市場持續(xù)穩(wěn)定和活躍，為實體經(jīng)濟發(fā)展注入強勁動力。

校對：楊舒欣