美聯儲“褐皮書”：經濟不確定性增加，多地前景顯著惡化。

據央視新聞消息，當地時間4月23日，美聯儲發(fā)布經濟狀況“褐皮書”。褐皮書顯示，自上次報告以來，經濟活動幾乎沒有變化，但國際貿易政策的不確定性在各份報告中普遍存在。僅有五個地區(qū)經濟活動略有增長，三個地區(qū)報告經濟活動基本保持不變，其余四個地區(qū)報告經濟活動略有下降。

總體而言，休閑和商務旅行均有所下降，一些地區(qū)的國際游客數量也有所下降。房屋銷售量有所上升，許多地區(qū)繼續(xù)保持低庫存水平；凈貸款需求持平或略有上升；一些地區(qū)的非金融服務需求有所下降。總體而言，運輸活動略有增長。制造業(yè)表現不一，但三分之二的地區(qū)表示制造業(yè)活動變化不大或有所下降。能源行業(yè)略有增長。多個地區(qū)的農業(yè)狀況相對穩(wěn)定。隨著經濟不確定性的增加，特別是圍繞關稅的不確定性，多個地區(qū)的前景顯著惡化。

各地區(qū)價格均有所上漲，大多數地區(qū)指出，企業(yè)預計關稅將導致投入成本增長加快。許多企業(yè)已收到供應商通知，表示成本將上漲。企業(yè)報告稱，由于貿易政策的不確定性，他們增加了關稅附加費或縮短了定價期限。大多數企業(yè)預計將額外成本轉嫁給客戶。有報告稱，由于成本上漲，利潤率受到擠壓。

繼加州后，美國又有11州起訴特朗普政府濫用關稅政策“違法”

據央視新聞消息，當地時間4月23日，總臺記者獲悉，美國紐約州、亞利桑那州、科羅拉多州、康涅狄格州、特拉華州、伊利諾伊州、緬因州、明尼蘇達州、新墨西哥州、俄勒岡州和佛蒙特州在美國國際貿易法院提起訴訟，試圖阻止特朗普政府關稅政策的實施，并尋求法院宣布其新關稅政策是非法的。

據悉，紐約州總檢察長利蒂希婭·詹姆斯在一份關于訴訟的聲明中表示，總統沒有權力隨心所欲地提高稅收，特朗普卻在關稅政策問題上這樣做了。該訴訟認為，根據特朗普在執(zhí)行關稅政策時所引用的《國際緊急經濟權力法》，美國總統無權任意征收關稅。

此前，美國加利福尼亞州州長加文·紐森當地時間16日宣布就關稅問題起訴特朗普政府，指責后者濫用關稅政策的行為“違法”。這是美國首個對特朗普關稅“大棒”發(fā)起挑戰(zhàn)的州政府。根據加州州長辦公室發(fā)表的聲明，這項訴訟在加州北區(qū)聯邦地區(qū)法院提起，將請求法院宣布特朗普政府征收的關稅無效并禁止其實施。

碳酸鋰繼續(xù)尋底？

近期，鋰礦價格明顯回落。據Mysteel數據，4月23日，鋰輝石精礦6%遠期現貨報價（CIF均價）為790美元/噸。從企業(yè)實際運營角度來看，該價格對應的碳酸鋰成本為70000～71000元/噸。結合4月23日69600元/噸的電池級碳酸鋰均價來看，當前碳酸鋰成本與銷售價格處于倒掛態(tài)勢。

談及當前鋰礦冶煉碳酸鋰成本與銷售價格出現倒掛的原因，國泰君安期貨研究所綠色金融與新能源團隊行政負責人、首席研究員邵婉嫕表示，主要是因為鋰鹽市場供過于求，擠壓了冶煉利潤。

數據顯示，今年3—4月，碳酸鋰行業(yè)持續(xù)處于累庫狀態(tài)，庫存從10.8萬噸增長至13.2萬噸，供大于求的量由9968噸擴大至11731噸，導致冶煉利潤被壓縮。此外，鋰輝石精礦加工成碳酸鋰的加工費，已從25000元/噸收窄至22000元/噸，冶煉企業(yè)的生產利潤收縮嚴重。

事實上，2025年以來，鋰礦冶煉碳酸鋰就處于成本與銷售價格倒掛的窘境。碳酸鋰價格下降速度較快，由全年高點78000元/噸持續(xù)回落至70900元/噸，下跌9%。同期，鋰輝石精礦價格表現相對堅挺，由845美元/噸下跌至807美元/噸，僅下跌4%。

廣發(fā)期貨分析師林嘉旎表示，在鋰行業(yè)中，礦價倒掛問題已經持續(xù)較長時間，主要原因是鋰資源開發(fā)周期和冶煉產能擴張周期存在較大差異，二者經常出現階段性錯配?！吧嫌武嚨V資源從勘探、開采到投產以及產能爬坡，整個周期通常在5年以上，在部分國家和地區(qū)甚至超過10年。中游鋰鹽冶煉產能開發(fā)建設的周期較短，一般為1至2年?！绷旨戊唤忉?，基于此行業(yè)特點，鋰礦價格變動一般滯后于鋰鹽價格變化。在當前行業(yè)下行周期中，碳酸鋰價格變動更快，下跌幅度較大，而前期被抬高的鋰礦價格變動緩慢，短時間內難以快速跟跌，令冶煉環(huán)節(jié)利潤被擠壓。

近期，鋰礦價格下跌速度有所加快。從絕對價格看，當前鋰礦和鋰鹽價格變動已逐漸同步。數據顯示，4月以來，鋰礦價格降幅為5.8%，電池級碳酸鋰均價降幅為5.4%。

林嘉旎認為，當前鋰礦價格下跌速度加快，主要是因為近期鋰鹽行業(yè)基本面壓力較大，碳酸鋰價格加速尋底，市場情緒走弱，并逐步向礦端傳導。此外，伴隨著頭部企業(yè)礦山復產以及進口礦到港量增加，4月以來，國內鋰礦供給壓力逐步增大。當前國內主要港口鋰礦庫存已結束長期以來的下降趨勢，出現小幅累積。數據顯示，截至4月18日當周，國內主港貿易商庫存及倉庫待售總庫存較前一周增加0.1噸，至6.8萬噸。短期來看，礦端壓力仍存，預計礦價或繼續(xù)下行。

鋰礦成本下跌，是否會進一步帶動碳酸鋰價格重心下移？

Mysteel新能源分析師鄭曉強表示，礦價下跌仍是導致碳酸鋰價格下跌的重要原因之一。同時，國內外鹽湖及非洲鋰礦持續(xù)放量也推動了碳酸鋰價格下跌。

“碳酸鋰價格逐步向下尋底，有前期宏觀情緒的助推，但核心邏輯仍是基本面供過于求和成本支撐減弱?！绷旨戊徽J為，雖然鋰礦價格下跌對碳酸鋰價格有所拖累，但礦端出清更多是根據企業(yè)決策調整，仍需要一定的過程，短期更應該關注需求彈性。邵婉嫕也表示，前期碳酸鋰價格重心下移主要受基本面偏弱影響，鋰礦價格受鋰鹽價格回落影響，從而形成負反饋。從宏觀面看，關稅擾動減弱，或為鋰價上行帶來新驅動。

從盤面走勢來看，碳酸鋰價格昨日迎來了小幅反彈。4月24日，碳酸鋰期貨主力合約LC2507報收68980元/噸，上漲1.14%。

展望后市，邵婉嫕認為，關稅擾動減弱，或給予鋰價階段性反彈驅動。但從總量來看，歐盟市場因碳排放考核延期3年執(zhí)行，對美儲能出口下滑，需求總量處于收縮狀態(tài)。在需求疲軟的背景下，鋰鹽廠和鋰礦商的減停產或能給鋰價帶來階段性支撐，但整體仍維持偏弱運行格局。

林嘉旎也認為，短期來看，基本面供過于求的矛盾比較突出，加之礦端逐漸松動和一體化成本降低，短期碳酸鋰價格反彈高度有限，后市仍需關注礦端及下游需求邊際變化情況。

鄭曉強表示，在供過于求、鋰礦價格持續(xù)下跌的預期下，碳酸鋰價格重心還會繼續(xù)下移?！岸唐谥髁鞯V山和鹽湖供應并沒有因為價格下跌而有減量計劃，需求也無較大起色，而且不少企業(yè)在等待反彈后的套保機會?！彼f，后期碳酸鋰價格恐難有較大幅度反彈。