過去一周，美債遭受猛烈拋售，令華爾街悲觀情緒蔓延。

本周，美國國債市場全線暴跌，遭遇了自2023年3月銀行危機(jī)以來最嚴(yán)重的流動(dòng)性事件之一。其中，號(hào)稱“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率已創(chuàng)下了逾20年來的最大單周漲幅。有分析稱，美債的拋售可能還會(huì)持續(xù)更長時(shí)間。

杰富瑞經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mohit Kumar目前建議投資者將資金轉(zhuǎn)而投向歐洲和亞洲，并表示美國將不得不支付更多利息來吸引全球投資者，但考慮到眼下高達(dá)36萬億美元的天量國債規(guī)模，這無疑將代價(jià)高昂。

值得注意的是，華爾街對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景的展望愈發(fā)悲觀。全球最大資管貝萊德的首席執(zhí)行官拉里·芬克警告稱，由于美國總統(tǒng)特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”，美國可能已經(jīng)陷入經(jīng)濟(jì)衰退或非常接近衰退。高盛也表示，當(dāng)前美股市場處于流動(dòng)性不佳與高波動(dòng)性的危險(xiǎn)循環(huán)中，政策不確定性和經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂使市場對(duì)新聞流極為敏感。

華爾街：美債拋售或持續(xù)更長時(shí)間

本周，美國國債市場遭遇猛烈拋售，行情數(shù)據(jù)顯示，截至本周五收盤，素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率已創(chuàng)下了逾20年來的最大單周漲幅（收益率與債券價(jià)格反向）。

這一基準(zhǔn)收益率在過去短短五天內(nèi)飆升了逾50個(gè)基點(diǎn)至4.49%——上一次出現(xiàn)如此猛烈的單周漲幅，還要追溯到2001年“911”恐怖襲擊發(fā)生之時(shí)。

華爾街交易員抱怨稱，在美國國債市場暴跌加劇之際，流動(dòng)性正在惡化。

查爾斯·施瓦布公司首席固收策略師Kathy Jones指出，本周美元遭遇自2022年以來的最大跌幅，這正是海外投資者撤離美國資產(chǎn)、轉(zhuǎn)向相對(duì)穩(wěn)定的歐洲的一個(gè)信號(hào)。

Jones還警告稱，美債的拋售可能還會(huì)持續(xù)更長時(shí)間。

花旗認(rèn)為，美國國債市場的動(dòng)蕩更可能是由于市場對(duì)美債需求下降的擔(dān)憂所導(dǎo)致的“買家罷工”，而非實(shí)際的外國投資者拋售行為。2023年美國國債市場曾出現(xiàn)“買家罷工”，最終通過財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合聲明得以緩解。

華爾街警告稱，美債收益率大幅飆升可能會(huì)推高整體借貸成本，進(jìn)而對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成新一輪的打擊。

花旗表示，市場對(duì)此次動(dòng)蕩的反應(yīng)是多方面的。掉期利差大幅下降，收益率曲線顯著陡峭化，通脹保值債券（TIPS）的實(shí)際收益率也出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。

本周另一個(gè)顯著的現(xiàn)象是，特朗普政府推遲了“對(duì)等關(guān)稅”的實(shí)施。花旗認(rèn)為，政府可能擔(dān)心國債收益率的上升會(huì)增加未來十年的利息支出，因此在國債收益率接近4.5%時(shí)，宣布部分關(guān)稅被推遲。

凱投宏觀（Capital Economics）集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Neil Shearing指出，幾乎可以肯定的是，債券市場而非股票市場的動(dòng)向迫使美國政府改變了立場?！坝雄E象表明，市場功能開始受損。這嚇到了他們，驚嚇到了美國財(cái)政部，最終促成了政策轉(zhuǎn)向?！?/p>

美東時(shí)間4月11日晚，美國政府悄然調(diào)整關(guān)稅政策，對(duì)智能手機(jī)、筆記本電腦、芯片等電子產(chǎn)品豁免“對(duì)等關(guān)稅”。對(duì)于這一轉(zhuǎn)變，美國芝加哥大學(xué)政治學(xué)教授羅伯特?古洛蒂直言，這是由于關(guān)稅政策引發(fā)的連鎖動(dòng)蕩“已觸及美政府領(lǐng)導(dǎo)層的痛點(diǎn)”。

全球最大資管機(jī)構(gòu)發(fā)出警告

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，全球最大資管貝萊德的首席執(zhí)行官拉里·芬克警告稱，由于美國總統(tǒng)特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”，美國可能已經(jīng)陷入經(jīng)濟(jì)衰退或非常接近衰退。

他在一檔節(jié)目上表示：“我認(rèn)為，我們現(xiàn)在即使還沒有陷入衰退，也已經(jīng)非常接近（衰退）了?！?/p>

芬克表示，美國消費(fèi)者可能在關(guān)稅威脅生效前囤積商品，這可能掩蓋了一些潛在的經(jīng)濟(jì)疲軟。

盡管芬克對(duì)美國經(jīng)濟(jì)心存擔(dān)憂，但他表示，自己并不認(rèn)為美國正處于金融危機(jī)之中，并預(yù)計(jì)人工智能等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“大趨勢(shì)”將持續(xù)下去。

芬克此前在一場活動(dòng)中表示，許多商界領(lǐng)袖認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)陷入嚴(yán)重衰退之中。

“美國宣布的‘對(duì)等關(guān)稅’超出了我49年金融生涯中所能想象的一切?！彼?dāng)天在貝萊德財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上告訴分析師：“這不是華爾街與普通民眾之間的較量。市場低迷影響了數(shù)百萬普通民眾的退休儲(chǔ)蓄?！?/p>

高盛在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，當(dāng)前的標(biāo)普500指數(shù)每周波動(dòng)率已攀升至疫情以來的最高水平，與此同時(shí)，市場流動(dòng)性在過去一個(gè)月急劇下降，接近危險(xiǎn)區(qū)域。

然而，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率目前為19倍，處于過去30年估值百分位的75%，遠(yuǎn)高于過去幾年主要市場下跌期間的水平。這表明，市場可能過于樂觀，而忽視了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。

校對(duì)：冉燕青

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