美國(guó)通脹超預(yù)期降溫。

今晚，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布了3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）報(bào)告，其中顯示，美國(guó)3月CPI同比增長(zhǎng)2.4%，較上月2.8%水平顯著回落，創(chuàng)半年低位，低于市場(chǎng)預(yù)估的2.6%；3月CPI環(huán)比意外下降0.1%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估。

CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在年底前降息整整一個(gè)百分點(diǎn)的押注，市場(chǎng)幾乎完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息。但有華爾街人士警告稱，如果關(guān)稅政策全面實(shí)施，美國(guó)通脹可能將面臨巨大的上行壓力。

另外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普暫停對(duì)大部分國(guó)家加征關(guān)稅的決定也令市場(chǎng)稍稍松了一口氣。美東時(shí)間4月10日，美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特回應(yīng)稱，來(lái)自債券市場(chǎng)的信號(hào)對(duì)特朗普作出這一決定做出了“至少一點(diǎn)點(diǎn)的”貢獻(xiàn)。

美國(guó)CPI報(bào)告出爐

北京時(shí)間4月10日晚間，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布了3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）報(bào)告，其中顯示，美國(guó)3月CPI同比增長(zhǎng)2.4%，較上月2.8%水平顯著回落，創(chuàng)半年低位，低于市場(chǎng)預(yù)估的2.6%；3月CPI環(huán)比下降0.1%，創(chuàng)2020年5月以來(lái)最低水平，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估（增長(zhǎng)0.1%），前值為增長(zhǎng)0.2%。

報(bào)告顯示，美國(guó)3月核心CPI同比增長(zhǎng)2.8%，連續(xù)第二個(gè)月回落，創(chuàng)2021年3月以來(lái)最低水平，低于市場(chǎng)預(yù)估的3.0%，前值為3.1%；美國(guó)3月核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，創(chuàng)2024年6月以來(lái)新低，亦低于市場(chǎng)預(yù)估的0.3%，前值為0.2%。

美元指數(shù)短線小幅下挫，日內(nèi)跌幅一度擴(kuò)大至1.42%。美國(guó)國(guó)債收益率下跌，十年期美國(guó)國(guó)債收益率跌至4.340%，兩年期國(guó)債收益率跌至3.841%。美股期貨維持跌勢(shì)，標(biāo)普500指數(shù)期貨、納斯達(dá)克100指數(shù)期貨均跌超2%。

華爾街分析警告稱，今晚的CPI數(shù)據(jù)可能是未來(lái)幾個(gè)月最后一份相對(duì)溫和的通脹報(bào)告。隨著關(guān)稅政策全面實(shí)施，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)可能面臨巨大的上行壓力。

太平洋投資管理公司（Pimco）測(cè)算顯示，每1%關(guān)稅增幅將造成美國(guó)0.1%GDP損失，同時(shí)以約同等速度推升通脹。這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)自1920—1930年代以來(lái)未見(jiàn)的重大沖擊。

華爾街日?qǐng)?bào)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harriet Torry點(diǎn)評(píng)美國(guó)3月CPI稱，在通常情況下，CPI同比漲幅放緩將是一個(gè)受歡迎的消息。但這一次，投資者、政策制定者和企業(yè)將很難過(guò)多解讀3月份的通脹數(shù)據(jù)。

美聯(lián)儲(chǔ)的優(yōu)先事項(xiàng)

面對(duì)“關(guān)稅風(fēng)暴”帶來(lái)的通脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員明確表態(tài)，將優(yōu)先抗擊通脹而非預(yù)防性降息。

目前，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員已通過(guò)公開評(píng)論和訪談釋放明確信號(hào)，排除了采取預(yù)防性降息作為對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的保險(xiǎn)政策，為了最大限度降低關(guān)稅政策引發(fā)的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，他們加倍強(qiáng)調(diào)了他們對(duì)控制通脹和美國(guó)民眾通脹預(yù)期的承諾。

在美國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在年底前降息整整一個(gè)百分點(diǎn)的押注，市場(chǎng)幾乎完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息。

由此可見(jiàn)，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的觀望立場(chǎng)最主要受到通脹因素的驅(qū)動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)希望阻止任何與關(guān)稅相關(guān)的通脹上行演變?yōu)殚L(zhǎng)期趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾表示，雖然關(guān)稅很可能引發(fā)暫時(shí)性的通脹上升，但其影響也可能更加持久。

華盛頓LH Meyer/貨幣政策分析機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Derek Tang分析稱，鮑威爾可能將目光放在長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)上：持續(xù)的物價(jià)穩(wěn)定。

花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hollenhorst認(rèn)為，美國(guó)暫緩對(duì)大部分貿(mào)易伙伴征收所謂的“對(duì)等關(guān)稅”，并不意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)避免了放緩和通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)。在“對(duì)等關(guān)稅”暫停90天期間內(nèi)仍生效的10%基準(zhǔn)關(guān)稅，以及針對(duì)特定行業(yè)的關(guān)稅，仍使美國(guó)的有效關(guān)稅稅率比今年年初的水平提高約21個(gè)百分點(diǎn)，貿(mào)易的不確定性將持續(xù)存在。

白宮回應(yīng)

美東時(shí)間4月10日，美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特表示，來(lái)自債券市場(chǎng)的信號(hào)對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普昨天宣布對(duì)部分國(guó)家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停的決定做出了“至少一點(diǎn)點(diǎn)的”貢獻(xiàn)。

另外，美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）引述三名知情人士的說(shuō)法報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部?jī)?nèi)部對(duì)美國(guó)國(guó)債被大量拋售的擔(dān)憂，是特朗普決定暫緩“對(duì)等關(guān)稅”的核心因素之一。

據(jù)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日上午，特朗普政府的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)集中討論了債券拋售問(wèn)題，并向特朗普做了相關(guān)匯報(bào)。隨后，貝森特更在一次會(huì)議上直接向特朗普提出了這些擔(dān)憂。

在過(guò)去三天內(nèi)，美國(guó)30年期國(guó)債收益率大幅飆升近60個(gè)基點(diǎn)，一度突破5%大關(guān)。如果這一趨勢(shì)持續(xù)，將是自1981年以來(lái)最嚴(yán)重的一次拋售。

華爾街評(píng)論人士稱，以美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)貝森特在金融界的投資履歷來(lái)看，他不會(huì)讀不懂市場(chǎng)的信號(hào)。

知情人士表示，貝森特在周三上午的一次白宮會(huì)議上直接向特朗普表達(dá)了這些擔(dān)憂，隨后特朗普宣布了暫緩“對(duì)等關(guān)稅”的決定。

CNN報(bào)道稱，特朗普在商界的主要盟友、共和黨人等，也“打爆”了白宮幕僚長(zhǎng)懷爾斯、副總統(tǒng)萬(wàn)斯和貝森特等白宮高級(jí)顧問(wèn)的電話，以直接向特朗普傳達(dá)自己的擔(dān)憂，敦促特朗普重新考慮關(guān)稅政策。

當(dāng)被問(wèn)到債券市場(chǎng)是否影響了他的決定時(shí)，特朗普承認(rèn)，他看到過(guò)去幾天市場(chǎng)“看起來(lái)相當(dāng)黯淡”?！拔乙恢痹陉P(guān)注債券市場(chǎng)，債券市場(chǎng)非常復(fù)雜?，F(xiàn)在的債券市場(chǎng)很美……但我昨晚看到人們有點(diǎn)不安。”特朗普還稱，政府“必須有靈活性”。