一夜之間，英偉達(dá)再次刷新歷史。

7月9日美股開(kāi)盤(pán)后，英偉達(dá)一度上漲2.5%，達(dá)163.9美元/股，總市值超4萬(wàn)億美元，和2024年日本的GDP相當(dāng)。

同時(shí)，英偉達(dá)也是第一家沖上4萬(wàn)億美元的企業(yè)，這在全球、科技、美股歷史上，都是新的里程碑。

雖然到了當(dāng)天收盤(pán)，英偉達(dá)股價(jià)有所回落，收盤(pán)價(jià)為162.9美元，但其總市值仍高達(dá)3.97萬(wàn)億美元，逼近4萬(wàn)億美元關(guān)卡。盤(pán)后微漲至163.36美元，恰好沖過(guò)4萬(wàn)億美元。

目前，全球市值超過(guò)3萬(wàn)億美元的公司只有三家，第二名微軟總市值為3.75萬(wàn)億美元，第三名蘋(píng)果的總市值為3.14萬(wàn)億美元。

Loop Capital預(yù)測(cè)英偉達(dá)市值可達(dá)6萬(wàn)億美元。分析師Ananda?Baruah將英偉達(dá)的目標(biāo)價(jià)從175美元上調(diào)至250美元，是華爾街當(dāng)前給予該公司的最高目標(biāo)價(jià)。

他還在研報(bào)中指出：“我們的研究表明，我們正進(jìn)入下一波生成式 AI（Gen?AI）采用的‘黃金浪潮’，而英偉達(dá)正處于這股更強(qiáng)勁需求的前端?！?/p>

4萬(wàn)億算力帝國(guó)

來(lái)到4萬(wàn)億俱樂(lè)部門(mén)口，英偉達(dá)用了多久？

僅從市值變化來(lái)看，兩年前英偉達(dá)的市值還不到1萬(wàn)億美元，隨后開(kāi)啟猛漲模式，2023年6月進(jìn)入1萬(wàn)億美元大關(guān)。不到一年時(shí)間，2024年3月，英偉達(dá)突破2萬(wàn)億，到6月飚到3萬(wàn)億美元。

一年后的2025年7月，英偉達(dá)市值一度突破了4萬(wàn)億美元，股價(jià)較4月低點(diǎn)已上漲89%。從2萬(wàn)億到3萬(wàn)億，英偉達(dá)僅用時(shí)3個(gè)月，從3萬(wàn)億到4萬(wàn)億，英偉達(dá)也只用了一年左右的時(shí)間。

這樣的“狂飆”速度，一路見(jiàn)證了科技時(shí)代的變遷，算力成為新的“信仰”，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛，正帶領(lǐng)著英偉達(dá)加速一切。

在生成式AI的需求驅(qū)動(dòng)下，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)也一路飆漲。截至2026財(cái)年Q1，英偉達(dá)營(yíng)收達(dá)440.6億美元，同比增長(zhǎng)69%；GAAP凈利潤(rùn)187.8億美元，同比增26%；Non-GAAP每股攤薄收益0.81美元，同比增長(zhǎng)33%。

從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，英偉達(dá)以一己之力帶動(dòng)著整體AI產(chǎn)業(yè)鏈、AI芯片產(chǎn)業(yè)向上增長(zhǎng)?？梢钥吹剑珹股市場(chǎng)上，英偉達(dá)也帶動(dòng)工業(yè)富聯(lián)等產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)上漲。

“2024年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)，基本上來(lái)自英偉達(dá)一家公司?！盩rendForce集邦咨詢(xún)資深分析師儲(chǔ)于超向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，英偉達(dá)在2023至2024年?duì)I收增長(zhǎng)率高達(dá)125%，而其他Fabless公司大多僅錄得20%左右的增長(zhǎng)。

眼下，英偉達(dá)帶著B(niǎo)lackwell系列芯片馳騁市場(chǎng)，各大機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高出貨預(yù)期。今年二季度，GB200就已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)，GB300計(jì)劃在第四季度進(jìn)入量產(chǎn)。

根據(jù)Bernstein報(bào)告的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)在2025年第三季度，GB200機(jī)架的出貨量達(dá)到10000臺(tái)，GB300預(yù)計(jì)2025年第四季度出貨量為數(shù)千臺(tái)。Jefferies也在報(bào)告中給出了相近的預(yù)測(cè)，估計(jì)第三季度GB200的出貨量在1萬(wàn)臺(tái)左右，2025年全年，GB200 NVL72總出貨量約27000臺(tái)。

這也意味著，在AI服務(wù)器市場(chǎng)，英偉達(dá)依然強(qiáng)勁。目前從AI芯片供貨AI服務(wù)器的占比看，英偉達(dá)還是第一。“今年英偉達(dá)估計(jì)占據(jù)七成左右，AMD的占比約8%?！眱?chǔ)于超表示。

英偉達(dá)的核心優(yōu)勢(shì)在于其對(duì)AI云端運(yùn)算的深度制霸，AI服務(wù)器成為核心增長(zhǎng)引擎。從財(cái)報(bào)可以得到佐證：根據(jù)英偉達(dá)2026財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績(jī)，其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)391億美元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)73%，占總營(yíng)收比例高達(dá)89%。

核心的AI服務(wù)器增速雖然放緩，但是需求仍在攀升。據(jù)TrendForce集邦咨詢(xún)預(yù)測(cè)，2025年AI服務(wù)器的產(chǎn)值會(huì)達(dá)到30億美元，同比增長(zhǎng)46%。隨著英偉達(dá)從Hopper系列向Blackwell系列轉(zhuǎn)換，整個(gè)AI服務(wù)器產(chǎn)值提升。

在底層邏輯上，英偉達(dá)一直在做一件事情，讓芯片干活更純粹，不斷地堆疊并行計(jì)算，主要是在并行乘法計(jì)算。黃仁勛一直在專(zhuān)注加速準(zhǔn)備著，歷史的機(jī)緣巧合悄然到來(lái)。

當(dāng)年英偉達(dá)GPU支持AlexNet卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練，AlexNet團(tuán)隊(duì)碰巧發(fā)現(xiàn)GPU竟然比CPU快這么多，英偉達(dá)則是碰巧遇到人工智能的發(fā)展主要依賴(lài)算力。GPU和AI一路相輔相成，共同成就了當(dāng)前的科技傳奇。

算力范式延續(xù)

未來(lái)人類(lèi)的科技史，將如何書(shū)寫(xiě)“黃教主”？

在科技史的長(zhǎng)河中，我們?cè)囍鴮⑷盒欠譃槿齻€(gè)派別，第一個(gè)類(lèi)型是開(kāi)宗立派，少數(shù)關(guān)鍵人物以其開(kāi)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)定義了整個(gè)時(shí)代，他們大多是有杰出貢獻(xiàn)的科學(xué)家，比如牛頓、愛(ài)因斯坦、圖靈、馮·諾依曼、香農(nóng)等等。

第二中類(lèi)型是獨(dú)樹(shù)一幟、拓展傳承的派別，比如摩爾，他的摩爾定律指揮棒引領(lǐng)了半導(dǎo)體界的成長(zhǎng)；第三種是企業(yè)家、技術(shù)天才，比如傳奇CEO杰克·韋爾奇，重塑了所在的商界。

現(xiàn)在黃仁勛或可進(jìn)入第二派，雖未開(kāi)宗立派，但是在算力星河中建立了AI時(shí)代的算力范式。當(dāng)前AI背后的一整套基礎(chǔ)設(shè)施，從GPU并行運(yùn)算、到CUDA生態(tài)、到聯(lián)接技術(shù)、算法軟件，都是黃仁勛創(chuàng)立英偉達(dá)所開(kāi)辟的算力范式。

今年以來(lái)，英偉達(dá)一直強(qiáng)調(diào)公司正在向AI基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)轉(zhuǎn)型，英偉達(dá)并不是建造芯片，而是建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施（AI Infra）?，F(xiàn)在，英偉達(dá)從年初的低谷中上漲，達(dá)到新的高度。

英偉達(dá)當(dāng)然也面臨著新興創(chuàng)業(yè)生態(tài)的挑戰(zhàn)，但依然有生態(tài)的護(hù)城河，在市值上，英偉達(dá)已經(jīng)超越科技巨頭微軟、蘋(píng)果。作為一家更偏B端的芯片企業(yè)，產(chǎn)品層面的影響力或許不如蘋(píng)果微軟這些C端巨頭，但是僅僅在技術(shù)領(lǐng)域的進(jìn)步方面，已經(jīng)不遜色于他們。

同時(shí)，英偉達(dá)依然在展現(xiàn)出新的趨勢(shì)，比如黃仁勛在GTC上所言，全球算力需求仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，推理模型的計(jì)算量將是預(yù)訓(xùn)練模型的100倍，他為英偉達(dá)和行業(yè)描繪的藍(lán)圖是生成式AI、代理AI（Agentic AI）和物理AI（Physical AI）。

在近期的股東大會(huì)上，黃仁勛談到了最近的重點(diǎn)布局。他表示，公司正在邁入“十年AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期”的開(kāi)端，“AI和機(jī)器人技術(shù)是最大的兩個(gè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，代表著數(shù)萬(wàn)億美元的市場(chǎng)”。

當(dāng)前的英偉達(dá)三面出擊，其一是繼續(xù)穩(wěn)固AI領(lǐng)先地位，依托Blackwell及后續(xù)新品，繼續(xù)加強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

其二是看好機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等AI戰(zhàn)場(chǎng)。機(jī)器人無(wú)疑是英偉達(dá)瞄準(zhǔn)的下一個(gè)標(biāo)地，“通用機(jī)器人的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)?！秉S仁勛多次在演講中表達(dá)了這一觀點(diǎn)，他認(rèn)為勞動(dòng)力需求與AI技術(shù)的高速發(fā)展正在推動(dòng)通用機(jī)器人加速走向產(chǎn)業(yè)化。

此外，英偉達(dá)一直在加速主權(quán)AI建設(shè)，加碼政府與超大規(guī)模合作項(xiàng)目，強(qiáng)化全球基礎(chǔ)設(shè)施。這是英偉達(dá)在進(jìn)一步拓展全球化市場(chǎng)，同時(shí)也可以抵消出口管制的影響。

同時(shí)，英偉達(dá)仍面臨多個(gè)維度的挑戰(zhàn)。一方面中國(guó)市場(chǎng)仍在受限，目前英偉達(dá)正嘗試更新芯片設(shè)計(jì)，來(lái)符合管制標(biāo)準(zhǔn)，希望繼續(xù)服務(wù)中國(guó)市場(chǎng)。

另一方面，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，包括AMD、谷歌、亞馬遜等公司都在加大AI布局。不過(guò)市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在高端AI芯片性能方面，目前仍難撼動(dòng)英偉達(dá)現(xiàn)有地位，但挑戰(zhàn)者的隊(duì)伍在變強(qiáng)。

英偉達(dá)并非高枕無(wú)憂(yōu)，但是當(dāng)前市場(chǎng)的悲觀情緒已基本出盡。從一家在游戲玩家中享有盛譽(yù)的顯卡公司，到如今定義AI時(shí)代的算力基礎(chǔ)設(shè)施巨頭，英偉達(dá)的成長(zhǎng)史是絕佳的觀察樣本。

眼下，黃仁勛所規(guī)劃的“新AI基建設(shè)周期”才剛剛開(kāi)啟。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加劇和地緣政治的暗流，英偉達(dá)構(gòu)建的算力范式仍在延續(xù)，算力帝國(guó)的征程，遠(yuǎn)未到達(dá)終點(diǎn)。