鮑威爾的最新講話釋放重磅信號。

今晚，美聯(lián)儲主席鮑威爾在演講中表示，隨著經(jīng)濟和政策不斷變動，長期利率可能會走高。他警告稱：“我們可能正在進入一個供應(yīng)沖擊更頻繁、可能更持久的時期——這對經(jīng)濟和央行來說都是一個艱巨的挑戰(zhàn)?！?/p>

與此同時，鮑威爾還透露，美聯(lián)儲正在調(diào)整其總體政策制定框架，以應(yīng)對2020年疫情后通脹和利率前景的重大變化，計劃在未來幾個月內(nèi)完成對該框架具體修改的審議。

隨著美國4月CPI數(shù)據(jù)延續(xù)降溫態(tài)勢，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲是否會重新啟動降息。目前華爾街分析人士普遍預(yù)計，未來幾個月關(guān)稅政策所驅(qū)動的價格上漲趨勢或?qū)⒏用黠@，使得美聯(lián)儲在降息方面保持猶豫。

鮑威爾發(fā)聲

北京時間5月15日晚間，美聯(lián)儲主席鮑威爾在華盛頓特區(qū)舉行的托馬斯·勞巴赫研究會議的演講中表示，隨著經(jīng)濟和政策不斷變動，長期利率可能會走高。

據(jù)美聯(lián)儲官網(wǎng)發(fā)布的演講稿，鮑威爾表示：“實際利率上升也可能反映出，未來通脹可能會比21世紀10年代兩次危機之間的時期更加波動。我們可能正在進入一個供應(yīng)沖擊更頻繁、可能更持久的時期——這對經(jīng)濟和央行來說都是一個艱巨的挑戰(zhàn)?！?/p>

他還強調(diào)，重新考慮平均通脹目標是合適的。穩(wěn)固通脹預(yù)期對美聯(lián)儲所做的一切都至關(guān)重要。在巨大的沖擊中，必須傳達對通脹前景的不確定性。

值得一提的是，在此之前，鮑威爾曾多次提到政策變化可能使美聯(lián)儲陷入支持就業(yè)和控制通脹之間的艱難平衡。雖然鮑威爾在今天的講話中沒有提到特朗普的關(guān)稅，但他最近已經(jīng)指出，關(guān)稅可能會減緩經(jīng)濟增長并推高通脹。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲正在調(diào)整其總體政策制定框架，以應(yīng)對2020年疫情后通脹和利率前景的重大變化。

美聯(lián)儲五年前采用了目前的政策制定框架，并于今年開始對該框架進行評估。評估不太可能影響美聯(lián)儲目前設(shè)定利率的方式。

鮑威爾表示，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)會隨著時間推移而演變，貨幣政策制定者的策略、工具和溝通方式也需要隨之演變。大蕭條帶來的挑戰(zhàn)與大通脹和大緩和時期的挑戰(zhàn)不同，而這兩者又與當前面臨的挑戰(zhàn)不同。政策制定框架應(yīng)該能夠適應(yīng)各種條件，需要隨著經(jīng)濟的發(fā)展而定期更新。

調(diào)整的最新進展

鮑威爾指出，“在當前的審查中，委員會正在討論我們從過去五年的經(jīng)驗中汲取的經(jīng)驗教訓(xùn)。我們計劃在未來幾個月內(nèi)完成對政策制定框架具體修改的審議。”

鮑威爾表示，尤其關(guān)注2020年的修改，因為美聯(lián)儲正在考慮一些獨立但重要的更新，這些更新反映了美聯(lián)儲對經(jīng)濟的了解以及公眾對這些修改的解讀方式。

鮑威爾表示，在2020年疫情之后，通脹調(diào)整后的“實際”利率上升，可能會影響美聯(lián)儲當前政策制定框架的要素。較高的實際利率可能反映出通脹在未來可能比21世紀10年代危機期間更加不穩(wěn)定的可能性。

鮑威爾進一步表示，“在迄今為止的討論中，與會者表示，他們認為有必要重新考慮有關(guān)缺口的措辭。我們將確保新的政策制定框架能夠適應(yīng)各種經(jīng)濟環(huán)境和發(fā)展?！?/p>

2020年框架將美聯(lián)儲的就業(yè)目標重點放在所謂的“缺口”上——即失業(yè)率過高的時期。這一變化實際上減少了美聯(lián)儲提前加息以冷卻勞動力市場和防止通脹壓力出現(xiàn)的做法。

鮑威爾稱，雖然政策制定框架必須不斷發(fā)展，但其中一些要素卻是永恒的。政策制定者在經(jīng)歷了“大通脹”之后，清楚地認識到將通脹預(yù)期穩(wěn)定在適當?shù)退街陵P(guān)重要。

鮑威爾強調(diào)，穩(wěn)定長期通脹預(yù)期是2012年框架下設(shè)定2%目標的驅(qū)動力。維持這一穩(wěn)定預(yù)期是2020年政策調(diào)整的主要考量。穩(wěn)定通脹預(yù)期對美聯(lián)儲所做的一切都至關(guān)重要，美聯(lián)儲今天仍然全力致力于實現(xiàn)2%的通脹目標。

鮑威爾稱，除了修改政策制定框架外，美聯(lián)儲還將考慮對正式政策溝通進行改進，尤其是在預(yù)測和不確定性方面。

鮑威爾表示，雖然學(xué)術(shù)界和市場參與者普遍認為FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）的溝通是有效的，但始終存在改進的空間。事實上，即使在相對平靜的時期，清晰地溝通也是一個問題。一個關(guān)鍵問題是如何促進對經(jīng)濟普遍面臨的不確定性的更廣泛理解。

鮑威爾還表示，“在沖擊更大、更頻繁或更分散的時期，有效的溝通需要傳達圍繞美聯(lián)儲對經(jīng)濟和前景理解的不確定性。我們將在未來探討如何在這方面進行改進?！?/p>

降息的前景展望

隨著美國4月CPI數(shù)據(jù)延續(xù)降溫態(tài)勢，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲是否會重啟降息。根據(jù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月CPI同比增長2.3%，為自2021年2月以來最低水平；環(huán)比增長0.2%，同樣低于市場預(yù)期。

在這一背景下，美聯(lián)儲官員們密集發(fā)聲，強調(diào)了當前政策制定正面臨巨大的不確定性，可能需要在一段時期內(nèi)維持現(xiàn)有貨幣政策。

其中，美國舊金山聯(lián)儲主席瑪麗·戴利和美聯(lián)儲副主席菲利普·杰斐遜均表示，在當前經(jīng)濟形勢下，保持貨幣政策穩(wěn)定是關(guān)鍵。盡管通脹數(shù)據(jù)顯示出持續(xù)降溫的趨勢，但特朗普政府新一輪關(guān)稅政策帶來的不確定性仍然高懸。

芝加哥聯(lián)儲主席奧斯汀·古爾斯比則表示，美聯(lián)儲的任務(wù)是維持經(jīng)濟穩(wěn)定。并指出，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境不確定的情況下，消費者和企業(yè)可能會傾向于減少支出和投資計劃，“這需要一段時間才能在實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)出來”。

華爾街分析人士普遍預(yù)計，未來幾個月關(guān)稅政策所驅(qū)動的價格上漲趨勢將更加明顯，這使得美聯(lián)儲在降息方面保持猶豫。

摩根大通的經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·漢森指出，關(guān)稅政策可能會導(dǎo)致美國商品價格在6月和7月激增，這使得美聯(lián)儲在考慮降息時變得更加謹慎。由于特朗普政府時期的關(guān)稅政策帶來了不確定性和波動性，美聯(lián)儲正在采取觀望態(tài)度，以評估最終政策落實對經(jīng)濟的具體影響。

校對：趙燕???