隨著人工智能進(jìn)入降本增效新階段，相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)擴(kuò)張和應(yīng)用突破正在為投資打開新的“窗口”。

在多家外資公募看來，人工智能目前正從底層模型構(gòu)建向多元場(chǎng)景加速滲透，不僅帶動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施需求升溫，也令以消費(fèi)者為核心的應(yīng)用成為新興市場(chǎng)的重要投資機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，中國在研發(fā)效率、數(shù)字生態(tài)與成本控制方面展現(xiàn)出強(qiáng)勁優(yōu)勢(shì)，成功構(gòu)建了差異化的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，人工智能當(dāng)下仍處于早期驗(yàn)證階段，真正具備廣泛應(yīng)用價(jià)值的“殺手級(jí)產(chǎn)品”尚未出現(xiàn)。在技術(shù)快速演進(jìn)、市場(chǎng)情緒高漲的背景下，投資者需保持理性，警惕估值過熱與階段性波動(dòng)。

低成本、高效率研發(fā)時(shí)代到來

施羅德基金指出，DeepSeek開創(chuàng)了一種高效且極具成本效益的新方式，能夠支持大型語言模型的運(yùn)行。隨著DeepSeek的普及，其創(chuàng)新技術(shù)將逐步惠及大眾，進(jìn)一步加快成本下行的趨勢(shì)，預(yù)示著人工智能服務(wù)商的運(yùn)營(yíng)開支將持續(xù)下降。

無論來自英偉達(dá)還是其他云端運(yùn)算服務(wù)商，高昂的運(yùn)算成本始終是小型公司和創(chuàng)業(yè)者開發(fā)AI應(yīng)用的一大障礙。若DeepSeek的成果屬實(shí)，效率提升將為更多AI應(yīng)用開發(fā)者和企業(yè)打開大門，進(jìn)而帶動(dòng)對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施資源的整體需求回升。

據(jù)報(bào)道，中國大語言模型DeepSeek R1的訓(xùn)練成本不足600萬美元，遠(yuǎn)低于美國企業(yè)動(dòng)輒數(shù)億美元的投入，但性能已接近國際頭部AI模型。摩根士丹利基金認(rèn)為，這種低成本、高效率的研發(fā)模式正被中國電信企業(yè)與數(shù)據(jù)中心廣泛采納，顯示出即便在缺乏先進(jìn)半導(dǎo)體硬件的背景下，中國仍有能力打造具有競(jìng)爭(zhēng)力的AI解決方案。通過優(yōu)化模型架構(gòu)與合理配置更適度的算力資源，DeepSeek成功突破美國出口管制，展現(xiàn)出中國在AI領(lǐng)域的韌性與自主創(chuàng)新能力。

人工智能構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)

在摩根士丹利基金看來，對(duì)于新興市場(chǎng)股票投資者而言，中國在面向消費(fèi)者的人工智能應(yīng)用領(lǐng)域具備顯著優(yōu)勢(shì)——龐大的數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)與突出的成本效益，共同構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

貝萊德基金的基金經(jīng)理鄒江渝也指出，盡管當(dāng)前宏觀環(huán)境存在諸多不確定性，人工智能產(chǎn)業(yè)仍在快速發(fā)展，全球算力需求依然強(qiáng)勁。AI應(yīng)用層面，包括具身智能、端側(cè)應(yīng)用、云計(jì)算與智能助理等新場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策的扶持力度也持續(xù)增強(qiáng)，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入動(dòng)能。

在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下, 貝萊德基金表示，他們會(huì)重點(diǎn)圍繞人工智能產(chǎn)業(yè)革命、綠色能源革命及中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，持續(xù)研究和布局相關(guān)機(jī)會(huì)。尤其關(guān)注具備估值保護(hù)優(yōu)勢(shì)的、競(jìng)爭(zhēng)能力突出的公司，重點(diǎn)看好的方向，一是人工智能技術(shù)在具身智能、消費(fèi)電子終端、智能駕駛等領(lǐng)域的應(yīng)用；二是為人工智能應(yīng)用賦能的基礎(chǔ)設(shè)施、半導(dǎo)體硬件、云計(jì)算等環(huán)節(jié)受益于需求爆發(fā)帶來的機(jī)會(huì)；三是國產(chǎn)高端裝備、芯片制造等受益于自主可控需求的機(jī)會(huì)；四是綠色能源革命、電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)崛起帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。

需警惕短期市場(chǎng)波動(dòng)

DeepSeek帶來的效率提升將推動(dòng)人工智能應(yīng)用的發(fā)展，不過，人工智能的投資仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。施羅德基金認(rèn)為，最大的不確定性在于這項(xiàng)技術(shù)能否在全球范圍實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力提升——這一點(diǎn)是DeepSeek誕生之前就受到關(guān)注的，對(duì)于未來成功的人工智能投資至關(guān)重要。

施羅德基金表示，目前，技術(shù)的采用情況仍不明朗，尤其考慮到非公開投資市場(chǎng)的表現(xiàn)通常滯后于公開投資市場(chǎng)6—8個(gè)月，關(guān)于如何更有效率地投資開發(fā)這項(xiàng)技術(shù)及其模型的討論已經(jīng)展開。

“我們需要在未來12—18個(gè)月內(nèi)看到更多的應(yīng)用案例，才能證明人工智能方面的支出是合理的?！笔┝_德基金分析稱，“DeepSeek現(xiàn)象表明，消費(fèi)者和投資者需要看到企業(yè)如何部署相關(guān)技術(shù)，并如何使其轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力提升和社會(huì)價(jià)值。但是，當(dāng)前市場(chǎng)上仍缺乏廣受企業(yè)和消費(fèi)者廣泛采用的人工智能產(chǎn)品，導(dǎo)致人們對(duì)AI發(fā)展的回報(bào)缺乏信心?！倍狈γ鞔_的“殺手級(jí)”人工智能應(yīng)用案例，是投資者的主要擔(dān)憂之一。

在施羅德基金看來，人工智能仍是一個(gè)強(qiáng)大的投資主題，但考慮到其技術(shù)快速變化的特質(zhì)，密切關(guān)注發(fā)展態(tài)勢(shì)和堅(jiān)守規(guī)范的投資理念至關(guān)重要。著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，識(shí)別那些具備高防御性、真正價(jià)值驅(qū)動(dòng)能力、擁有長(zhǎng)期增長(zhǎng)紀(jì)錄且尚未被市場(chǎng)充分定價(jià)的企業(yè)，將有助于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健回報(bào)。在評(píng)估企業(yè)基本面與估值時(shí)，投資者需保持審慎，避免為前景不明或競(jìng)爭(zhēng)加劇的公司支付過高溢價(jià)。

排版：劉珺宇???

校對(duì)：呂久彪???