在奶茶外賣(mài)補(bǔ)貼大戰(zhàn)進(jìn)行時(shí)，滬上阿姨（HK02589）踩到了一個(gè)好的上市時(shí)機(jī)。

5月8日，又一家茶飲新股滬上阿姨在港交所上市。這是繼奈雪的茶（HK02150）、茶百道（HK02555）、古茗（HK01364）、蜜雪集團(tuán)（HK02097）之后，第五家在香港上市的茶飲新股。從目前的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，滬上阿姨僅次于蜜雪集團(tuán)。

滬上阿姨每股定價(jià)113.12港元，共發(fā)行241.13萬(wàn)股，每手30股。富途數(shù)據(jù)顯示，在IPO認(rèn)購(gòu)階段，滬上阿姨孖展申購(gòu)倍數(shù)近3400倍，孖展申購(gòu)額超920億港元。這也是3月底香港證監(jiān)會(huì)抬高IPO（首次公開(kāi)募股）打新預(yù)付門(mén)檻至10%后，認(rèn)購(gòu)最熱的新股。

在5月7日的富途暗盤(pán)，滬上阿姨收盤(pán)漲幅就達(dá)到62.48%，這一暗盤(pán)表現(xiàn)甚至大幅超過(guò)蜜雪集團(tuán)。以每手30股計(jì)算，不計(jì)手續(xù)費(fèi)，一手賺約2100港元。截至發(fā)稿，滬上阿姨股價(jià)上漲超40%。

在5月8日的上市儀式現(xiàn)場(chǎng)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者看到，上臺(tái)敲鑼的是滬上阿姨創(chuàng)始人單衛(wèi)鈞與周蓉蓉夫婦，這也是繼奈雪的茶、茶百道后，又一家由夫妻聯(lián)手打造的茶飲IPO。

單衛(wèi)鈞與周蓉蓉夫婦 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 黃婉銀 攝

在上市現(xiàn)場(chǎng)，擔(dān)任滬上阿姨董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官的單衛(wèi)鈞表示，公司在下沉市場(chǎng)構(gòu)筑起較大規(guī)模的渠道網(wǎng)絡(luò)，將加大產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)一步推進(jìn)單品類(lèi)、多品牌全球化戰(zhàn)略，以更高效的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升服務(wù)質(zhì)量。

盈峰集團(tuán)旗下盈峰控股為基石投資者之一

按發(fā)售價(jià)113.12港元計(jì)算，滬上阿姨預(yù)計(jì)全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約1.95億港元。本次合共接獲127637份有效申請(qǐng)，受理申請(qǐng)數(shù)目28238份，申購(gòu)一手獲配發(fā)股份占所申請(qǐng)股份總數(shù)的概約百分比為10%。香港公開(kāi)發(fā)售獲3616.83倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲2.57倍認(rèn)購(gòu)。

本次滬上阿姨上市有兩家基石投資者參與認(rèn)購(gòu)。盈峰集團(tuán)旗下盈峰控股認(rèn)購(gòu)43.76萬(wàn)股，華寶股份（SZ300741）旗下華置貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華置貿(mào)易”）認(rèn)購(gòu)約18.86萬(wàn)股。

盈峰集團(tuán)董事長(zhǎng)是何劍鋒，系美的集團(tuán)實(shí)控人何享健之子。目前，盈峰集團(tuán)還是顧家家居（SH603816）、盈峰環(huán)境（SZ000967）、百納千成（SZ300291）三家上市公司的控股股東。華置貿(mào)易則與滬上阿姨有業(yè)務(wù)往來(lái)，是其飲品原料爆爆珠的供應(yīng)商。

滬上阿姨起家于上海，于2013年成立，因一款“血糯米奶茶”走紅全國(guó)。招股書(shū)顯示，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，截至2022年及2023年12月31日，滬上阿姨經(jīng)營(yíng)著分別為中國(guó)第五及第四大的現(xiàn)制茶飲店網(wǎng)絡(luò)，并于下沉市場(chǎng)擁有龐大網(wǎng)絡(luò)。公司三個(gè)品牌概念下提供的產(chǎn)品包括現(xiàn)制飲料及現(xiàn)磨咖啡，分別為滬上阿姨、滬咖、輕享版。

對(duì)于募資用途，滬上阿姨計(jì)劃以約25%用于提升數(shù)字化能力，包括優(yōu)化會(huì)員管理體系、升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施及門(mén)店系統(tǒng)，以及強(qiáng)化自主研發(fā)的加盟商平臺(tái)；約20%將投入產(chǎn)品研發(fā)與原材料升級(jí)，推動(dòng)熱銷(xiāo)產(chǎn)品創(chuàng)新與設(shè)備更新；另有20%用于強(qiáng)化供應(yīng)鏈能力，覆蓋生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)與物流體系；15%將用于品牌建設(shè)，10%用于市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，剩余10%作為營(yíng)運(yùn)資金及其他用途。

加盟店平均GMV出現(xiàn)同比下降

當(dāng)下，茶飲品牌都在主攻下沉市場(chǎng)，滬上阿姨也不例外。目前，滬上阿姨已有超過(guò)9000家門(mén)店，其中有超過(guò)一半的門(mén)店在三線(xiàn)及以下城市。

在經(jīng)營(yíng)模式上，滬上阿姨主要以加盟為主，其在2024年來(lái)自加盟相關(guān)的收入占總營(yíng)收的比例達(dá)到80%。截至2024年12月31日，公司9176間門(mén)店中，有9152間是加盟店，占比高達(dá)99.7%。

整體來(lái)看，招股書(shū)顯示，2022年、2023年和2024年，滬上阿姨的營(yíng)業(yè)收入分別為21.99億元、33.48億元和32.85億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為1.49億元、3.88億元和3.29億元。

其中，滬上阿姨2024年的營(yíng)收出現(xiàn)同比1.9%的微跌，主要是因加盟相關(guān)收入及自營(yíng)店收入減少。據(jù)招股書(shū)，2022年、2023年和2024年，滬上阿姨關(guān)閉的加盟店數(shù)量分別為393家、370家和987家。

滬上阿姨還表示，受2024年中國(guó)整體行業(yè)增長(zhǎng)放緩及現(xiàn)制茶飲店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，其店鋪網(wǎng)絡(luò)中每間加盟店的平均GMV（商品交易總額）由2023年的人民幣160萬(wàn)元減少至2024年的140萬(wàn)元，這影響了旗下加盟店對(duì)食材及其他原材料的需求。

因此，滬上阿姨還在繼續(xù)擴(kuò)大加盟店網(wǎng)絡(luò)，但現(xiàn)在茶飲品牌的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，尤其是在下沉市場(chǎng)。2024年，滬上阿姨在二線(xiàn)城市、三線(xiàn)及以下城市的門(mén)店占比進(jìn)一步提升，新一線(xiàn)城市的門(mén)店占比出現(xiàn)下降，一線(xiàn)城市則是門(mén)店最少的。

2024年2月，滬上阿姨在馬來(lái)西亞吉隆坡開(kāi)設(shè)海外首家自營(yíng)店。截至2024年底，滬上阿姨在海外市場(chǎng)的門(mén)店也僅此一家。