證券時報記者 賀覺淵

支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券、創(chuàng)設科技創(chuàng)新債券風險分擔工具、健全科技金融體制……5月7日，備受市場關注的債券市場“科技板”公布政策細則，并配套推出科技創(chuàng)新債券風險分擔工具。當天，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯合發(fā)布公告，支持金融機構、科技型企業(yè)、股權投資機構三類市場主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，上交所、深交所、北交所發(fā)布實施細則。

市場各方已對債市“科技板”作出積極響應。據中國人民銀行行長潘功勝在當天召開的國新辦發(fā)布會上介紹，目前有近100家市場機構計劃發(fā)行超3000億元科技創(chuàng)新債券。潘功勝表示，通過債市“科技板”和風險分擔工具等具體政策安排，有利于進一步拓寬科技型企業(yè)和股權投資機構的融資渠道，也有利于進一步激發(fā)市場活力和信心，帶動更多社會資本進入科技創(chuàng)新領域。

更好匹配

科技創(chuàng)新投融資需求

我國債券市場總規(guī)模已達到183萬億元，位居世界第二。債券市場投資者眾多、市場成熟度高，能夠為科技創(chuàng)新領域提供更加高效、便捷、低成本的增量資金。但在實踐中，傳統(tǒng)的債券市場依賴抵押資產和短期現金流，科創(chuàng)企業(yè)往往缺乏固定資產但擁有專利、技術等無形資產。

為更好匹配科技創(chuàng)新領域投融資需求,債市“科技板”作出針對性的制度安排。如允許發(fā)行人靈活選擇發(fā)行方式，創(chuàng)新設置含權結構、發(fā)行繳款、還本付息等條款；簡化信息披露規(guī)則，允許發(fā)行人與投資人約定豁免披露事項；打破傳統(tǒng)以資產規(guī)模為重心的評級思路，建立適合科技創(chuàng)新領域的評級方法等，業(yè)內專家指出，這將有效提升科技創(chuàng)新債券發(fā)行效率和融資可得性。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，通過債市“科技板”，科創(chuàng)企業(yè)可基于技術價值、團隊能力等“軟實力”發(fā)行債券，匹配其研發(fā)周期，避免因短期資金鏈斷裂錯失技術突破窗口。

推動形成

股權投資良性循環(huán)

債市“科技板”支持主體范圍廣泛。記者了解到，債市“科技板”將聚焦國家科技戰(zhàn)略需要，加大對具有重要影響力的科技產業(yè)和科技型企業(yè)融資支持力度。其中，重點支持的科技產業(yè)包括人工智能、大數據與云計算、集成電路、工業(yè)母機、量子技術、生物技術等。

債市“科技板”不僅支持科技型企業(yè)，還支持金融機構和股權投資機構發(fā)債融資?！霸试S股權投資機構發(fā)行科技創(chuàng)新債券，是政策的一大突破?！碧锢x告訴記者，此舉有望緩解股權投資行業(yè)“短債長投”矛盾，使用穩(wěn)定資金進而“敢投、能投”硬科技項目。

業(yè)內專家表示，債市“科技板”支持投資經驗豐富的頭部私募股權投資機構、創(chuàng)投機構等發(fā)行長期限債券，有利于股權投資“募投管退”形成良性循環(huán)，培育壯大耐心資本。同時，股權投資機構通過債券市場等多渠道募集資金，也減少了對政府性資金的過度依賴，進一步提升了投資效率。

中債資信企業(yè)與機構部負責人孫靜媛表示，通過大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券，以及優(yōu)化信貸服務、擴大股權投資、創(chuàng)設風險分擔工具并強化保險保障，我國將形成“債—貸—股—保”聯動的全周期支持體系。

突破傳統(tǒng)增信方式

在信用增進方面，債市“科技板”依托央行創(chuàng)設的科技創(chuàng)新債券風險分擔工具、民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）等政策性工具，通過與地方政府、市場化增信機構等合作，采用共同擔保等多樣化增信措施，分擔債券的部分違約損失風險。

科技創(chuàng)新債券風險分擔工具由央行提供低成本再貸款資金。潘功勝指出，科技創(chuàng)新債券風險分擔工具可以有效降低股權投資機構的發(fā)債融資成本，支持股權投資機構發(fā)行更長期限如8年期、10年期債券。在浙商證券首席經濟學家李超看來，該工具突破了傳統(tǒng)信用債單一增信的模式，通過央地風險共擔和市場化風險定價結合，降低科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)債門檻。

對于具有硬科技實力、發(fā)展前景好但前期較少在債券市場融資的民營科技型企業(yè)，可以運用“第二支箭”提供擔保增信支持。

圍繞債市“科技板”的信用增進，政策層面還將持續(xù)優(yōu)化。中國證監(jiān)會主席吳清在新聞發(fā)布會上表示，證監(jiān)會將大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券，優(yōu)化發(fā)行注冊流程，完善增信支持。

田利輝認為，未來可擴大政府擔保覆蓋范圍，將地方財政支持從單一擔保擴展至貼息、稅收優(yōu)惠。還可考慮建立全國性科創(chuàng)信用評級體系，提升債券市場對無形資產的定價能力。