深港金融業(yè)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，正在成為深圳打造產(chǎn)業(yè)金融中心的重要引擎。

近期，深圳提出的 “深圳商行+香港投行”模式引起關(guān)注。深圳四部門印發(fā)《深圳市促進(jìn)風(fēng)投創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2025-2026）》（“深圳創(chuàng)投十九條”），提出暢通企業(yè)境內(nèi)外上市渠道、豐富并購(gòu)重組支付和融資工具、加強(qiáng)風(fēng)投創(chuàng)投與銀行等金融機(jī)構(gòu)的協(xié)同聯(lián)動(dòng)等要求。其中，推動(dòng)深圳市大中型銀行機(jī)構(gòu)與香港風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)，通過(guò)“深圳商行+香港投行”模式，為科技型企業(yè)提供“股權(quán)+債權(quán)”相結(jié)合的融資服務(wù)。

南方財(cái)經(jīng)全媒體記者了解到，“深圳商行+香港投行”提法首次出現(xiàn)于2023年深圳出臺(tái)的相關(guān)文件中。該文件還指出，推動(dòng)該市大中型銀行機(jī)構(gòu)與其集團(tuán)旗下的香港股權(quán)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)。2025年的“深圳創(chuàng)投十九條”則在此基礎(chǔ)上有所優(yōu)化。

最新數(shù)據(jù)顯示，深圳專精特新“小巨人”企業(yè)已達(dá)到1025家，催生了更大的科技金融需求，“投貸聯(lián)動(dòng)”則是一個(gè)突破口。

分析人士向記者表示，此舉旨在結(jié)合深圳在間接融資上和香港在直接融資上的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)兩地金融業(yè)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成支持深圳科技企業(yè)的綜合金融方案。

誰(shuí)是“商投聯(lián)動(dòng)”主力軍

對(duì)于“深圳商行+香港投行”的含義，“深圳創(chuàng)投十九條”進(jìn)一步解釋稱，在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)前提下，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮與其子公司的協(xié)同作用。這與2023年文件中“推動(dòng)我市大中型銀行機(jī)構(gòu)與其集團(tuán)旗下股權(quán)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)”的提法相一致。

問題隨之而來(lái)——同集團(tuán)下的“深圳商行”和“香港投行”具體有哪些？

在深圳展業(yè)的商業(yè)銀行可分為兩類，一類為招商銀行、平安銀行、深圳農(nóng)商銀行、華商銀行等總部位于深圳的機(jī)構(gòu)，另一類則為國(guó)有大行、股份制銀行的深圳分行。

而在一水之隔的香港，多家中資銀行設(shè)立了持有境外投行牌照的子公司，以聯(lián)動(dòng)母行及分行提供“商投聯(lián)動(dòng)”一站式服務(wù)。

例如，招商銀行在香港設(shè)立招銀國(guó)際，作為該行的境外旗艦投行平臺(tái)；深圳農(nóng)商銀行經(jīng)由大股東星展集團(tuán)與星展證券、星展香港等主體建立聯(lián)系。其他全國(guó)性銀行方面，建銀國(guó)際、中銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際、工銀國(guó)際、交銀國(guó)際等與各自體系內(nèi)的深圳分行也多有聯(lián)動(dòng)。

中資銀行在港的投行子公司，往往也有通過(guò)自有資金的股權(quán)直投業(yè)務(wù)。如招銀國(guó)際官網(wǎng)稱，該公司業(yè)務(wù)范圍包括結(jié)構(gòu)融資、直接投資、上市保薦及承銷等業(yè)務(wù)。部分香港子公司還回到深圳設(shè)立了PE/VC機(jī)構(gòu)，例如招銀國(guó)際資本（深圳）、建銀國(guó)際（深圳）等，面向境內(nèi)開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

某股份行香港子公司高管向南方財(cái)經(jīng)全媒體記者介紹，在“商投聯(lián)動(dòng)”方面，香港子公司發(fā)揮業(yè)務(wù)前端切口作用，在總分行信貸業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上提供資本市場(chǎng)產(chǎn)品服務(wù)，而總分行則向該公司引流境外客戶和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

他進(jìn)一步介紹了該模式的優(yōu)勢(shì)所在。一方面，同一體系內(nèi)協(xié)調(diào)更緊密，可以實(shí)現(xiàn)融資快速落實(shí)，避免交易的不確定性；同時(shí)，可通過(guò)信息壁壘構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河，相較于沒有融資能力的財(cái)務(wù)顧問，系統(tǒng)內(nèi)的聯(lián)動(dòng)可最小化知情范圍，提升信息保密性。

“在一次IPO客戶商談中，除了我司員工之外，往往會(huì)同時(shí)見到來(lái)自總行、分行、香港子行的同事，這是我們?cè)谙愀圪Y本市場(chǎng)上較為成功的經(jīng)驗(yàn)?！彼硎尽?/p>

深港聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)進(jìn)行時(shí)

從最新定位來(lái)看，深圳定位產(chǎn)業(yè)金融中心，香港定位國(guó)際金融中心，共同支持著科技企業(yè)的發(fā)展。

對(duì)此，近年來(lái)深圳相關(guān)部門舉辦多場(chǎng)“星耀鵬城”企業(yè)上市培訓(xùn)系列活動(dòng)，例如“走進(jìn)港交所”“走進(jìn)東京證交所”等主題論壇。

南方財(cái)經(jīng)全媒體記者注意到，“深圳商行”正在持續(xù)加強(qiáng)與“香港投行”的聯(lián)動(dòng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)，深圳中行和中銀國(guó)際，深圳農(nóng)行與農(nóng)銀國(guó)際、深圳工行與工銀國(guó)際、招行深圳分行與招銀國(guó)際、民生銀行深圳分行和民銀國(guó)際等均聯(lián)合舉辦了赴港上市、跨境融資、企業(yè)出海等相關(guān)主題活動(dòng)。

今年3月，中國(guó)銀行深圳市分行與中銀國(guó)際聯(lián)合主辦赴港上市相關(guān)活動(dòng)，中銀國(guó)際分享了赴港上市實(shí)務(wù)、紅籌架構(gòu)杠桿融資等方案，深圳中行則就境外上市企業(yè)資金跨境問題進(jìn)行介紹。

去年6月，農(nóng)行深圳分行和農(nóng)銀國(guó)際在深簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。深圳農(nóng)行表示，要有效整合國(guó)有大行客戶、渠道、資金、牌照資源；農(nóng)銀國(guó)際稱將進(jìn)一步創(chuàng)新投貸聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式，深化跨境投融體系共建，加強(qiáng)行司間全方位合作。

同年7月，工商銀行深圳市分行聯(lián)合總行投行部、工銀國(guó)際舉辦赴港上市企業(yè)論壇，為現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)的近50家擬赴港上市企業(yè)剖析市場(chǎng)形勢(shì)；同年8月，招銀國(guó)際聯(lián)手招商銀行深圳分行舉行“走進(jìn)港交所”的活動(dòng)，多位企業(yè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、高管參與。

事實(shí)上，銀行體系內(nèi)部的“投貸聯(lián)動(dòng)”已經(jīng)落地了多個(gè)案例。

記者梳理公告注意到，2025年以來(lái)，招銀國(guó)際曾與多家深圳企業(yè)落地多項(xiàng)業(yè)務(wù)，包括作為牽頭經(jīng)辦人為比亞迪完成一筆H股新股配售、作為晶泰控股的配售代理、參與德方納米的增資等。招行深圳分行也表示，2022年，某公司處于固態(tài)硬盤存儲(chǔ)芯片研發(fā)攻關(guān)的重要階段，迫切需要股權(quán)資本支撐研發(fā)投入，招行深圳分行引薦招銀國(guó)際對(duì)其進(jìn)行股權(quán)投資，并協(xié)調(diào)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)跟投。

另一方面，招銀國(guó)際在深圳設(shè)立了子公司招銀國(guó)際資本，可在境內(nèi)開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。據(jù)招行2024年年報(bào)，招銀國(guó)際在境內(nèi)股權(quán)投資業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)有4個(gè)項(xiàng)目成功實(shí)現(xiàn)IPO。

2024年11月，中國(guó)銀行深圳市分行、中銀證券、光明區(qū)政府三方合作設(shè)立規(guī)模50億元的中銀大灣區(qū)（深圳）科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展基金。

更早時(shí)候的2020年，彼時(shí)還是獨(dú)角獸的云天勵(lì)飛完成近10億元的Pre-IPO輪融資，參投方出現(xiàn)了建銀國(guó)際、交銀國(guó)際2家銀行系創(chuàng)投子公司。

據(jù)悉，深圳建行在云天勵(lì)飛發(fā)展初期授予了2000萬(wàn)元的科技創(chuàng)業(yè)貸，而后建銀國(guó)際在Pre-IPO輪股權(quán)融資時(shí)投資5000萬(wàn)元。據(jù)建行消息，建銀國(guó)際聯(lián)合建行深圳分行設(shè)立投貸聯(lián)動(dòng)基金，所投資的翔豐華、云天勵(lì)飛等深圳企業(yè)均已上市。

據(jù)交行消息，交銀國(guó)際于2020年參與云天勵(lì)飛融資，并與交通銀行深圳分行協(xié)作。在2022年，交銀國(guó)際、交通銀行深圳分行、正中集團(tuán)還共同組建了深圳交銀科創(chuàng)正中基金，并推出名為“科創(chuàng)先鋒貸”的投貸聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品。

深圳政策研究人士向南方財(cái)經(jīng)全媒體記者表示，鼓勵(lì)銀行探索開展該模式，對(duì)于銀行系在港創(chuàng)投主體所投項(xiàng)目，可以在申請(qǐng)貸款時(shí)進(jìn)行白名單或者部分條件豁免認(rèn)定。

新模式優(yōu)勢(shì)何在

從區(qū)域金融角度而言，分析人士認(rèn)為，深圳提出“深圳投行+香港商行”模式，旨在發(fā)揮深港各自金融優(yōu)勢(shì)，為科技型企業(yè)提供“債權(quán)+股權(quán)”等更全面、多元化、全周期的融資服務(wù)。

“通過(guò)深港合作，可實(shí)現(xiàn)兩地金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成支持科技企業(yè)融資及成長(zhǎng)的綜合金融方案?！敝袊?guó)（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所執(zhí)行所長(zhǎng)余凌曲向南方財(cái)經(jīng)全媒體記者分析稱，深圳的商業(yè)銀行在資金規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)覆蓋和客戶資源等方面具有一定優(yōu)勢(shì)，能夠提供穩(wěn)定的債權(quán)融資支持，但整體以銀行間接融資為主，直接融資占比有待提升；香港各類國(guó)際資本充裕，擁有眾多專業(yè)的國(guó)際投行機(jī)構(gòu)，在股權(quán)融資、國(guó)際融資方面經(jīng)驗(yàn)豐富，但本土創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不夠活躍，科技創(chuàng)新相關(guān)投融資體系仍需發(fā)展。

此外，銀行集團(tuán)內(nèi)的“投貸聯(lián)動(dòng)”歷經(jīng)多年發(fā)展已經(jīng)較為成熟，成為了主流模式，但同外部機(jī)構(gòu)的合作亦值得探索。

南方財(cái)經(jīng)全媒體記者注意到，相較2023年的相關(guān)表述，2025年出臺(tái)的“深圳創(chuàng)投十九條”在鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮與其子公司的協(xié)同作用的同時(shí)，還提出了“加強(qiáng)同外部投資機(jī)構(gòu)的合作，探索貸款+外部直投等業(yè)務(wù)新模式”。

記者也注意到，深圳銀行業(yè)近年來(lái)也在加強(qiáng)與香港外資機(jī)構(gòu)的聯(lián)系。例如2024年5月，平安銀行在香港舉行同業(yè)跨境業(yè)務(wù)交流會(huì)，與會(huì)機(jī)構(gòu)包括港交所、渣打銀行銀團(tuán)籌組與分銷部、東亞銀行香港結(jié)構(gòu)融資部、富途控股等。

展望未來(lái)， “股債結(jié)合、商投一體”的模式，或?qū)⒊蔀樯罡劢鹑谥С挚萍籍a(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略選擇。