在啟動(dòng)轉(zhuǎn)型新發(fā)展戰(zhàn)略的2024年，大名城(600094)實(shí)現(xiàn)算力和低空兩個(gè)新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)務(wù)板塊的新增布局，地產(chǎn)主業(yè)在優(yōu)化和精簡過程中雖然出現(xiàn)虧損，但是保持較高安全邊界。

在2025年一季度，大名城營業(yè)收入幾乎翻倍增長。公司今年計(jì)劃圍繞地產(chǎn)業(yè)務(wù)的精細(xì)化運(yùn)營與轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性突破，制定務(wù)實(shí)行動(dòng)路徑，確保企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展與創(chuàng)新升級(jí)的有機(jī)統(tǒng)一。

夯實(shí)資產(chǎn)

4月25日披露的財(cái)報(bào)顯示，大名城2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.71億元，年度歸屬母公司凈虧損23.36億元，符合此前披露的業(yè)績預(yù)告。當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)銷售額20.25億元。

據(jù)悉，大名城的虧損主要系因存貨跌價(jià)及投資性房地產(chǎn)減值，同時(shí)遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回所導(dǎo)致。

在地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的當(dāng)下，大名城在審慎中求生存，已連續(xù)三年暫停新增房地產(chǎn)投資，但目前主要開發(fā)項(xiàng)目的區(qū)域市場(chǎng)回暖仍有待傳導(dǎo)。

在此背景下，為快速回籠現(xiàn)金，大名城采取以價(jià)格換市場(chǎng)的措施，影響公司的存貨及投資性房地產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值低于賬面價(jià)值。同時(shí)，基于對(duì)未來市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎，公司對(duì)前期確認(rèn)的各項(xiàng)遞延所得稅資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)回。

值得注意的是，雖然地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營出現(xiàn)虧損，但是堅(jiān)決的壓縮負(fù)債去杠桿動(dòng)作，保持大名城足夠的財(cái)務(wù)彈性。

截至2024年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率43.52%，扣除預(yù)收賬款資產(chǎn)負(fù)債率37.23%，凈負(fù)債率15.08%，現(xiàn)金短債比1.72。各項(xiàng)指標(biāo)均處于較高的安全水平。

作為對(duì)比，目前多數(shù)房企資產(chǎn)負(fù)債率仍在上升，截至去年三季度末，A股房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)75%，多項(xiàng)指標(biāo)顯示，大名城償債能力高于地產(chǎn)行業(yè)平均。

大名城方面表示，公司以現(xiàn)金流管理為生命線，將凈負(fù)債率壓降至行業(yè)較優(yōu)水平；全力銷售去庫存的同時(shí)，全力推進(jìn)資產(chǎn)盤活，本報(bào)告期投資性房地產(chǎn)出租率提升了3個(gè)百分點(diǎn)。雖銷售費(fèi)用增加，但爭(zhēng)取寶貴的流動(dòng)性空間，這一系列審慎中求生存的舉措和策略看見成效。

尋求第二增長曲線

地產(chǎn)業(yè)務(wù)確保高安全性的基礎(chǔ)上，大名城切換發(fā)展路徑，向新質(zhì)生產(chǎn)力方向加速推進(jìn)。公司表示，雖然轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模收入，但這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域符合國家政策導(dǎo)向，未來有望成為公司新的增長極。

在算力板塊，大名城與福建大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)投資公司共建的智算中心已投入運(yùn)營，首期配置的NvidiaH800服務(wù)器可提供2000P算力，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)合同收入約4000萬元，初步驗(yàn)證了商業(yè)化可行性。

福州具備全國唯一的海峽兩岸出入口局及直達(dá)海外的海底光纜系統(tǒng)。這些基礎(chǔ)設(shè)施幫助“港數(shù)閩算”成為了福建數(shù)字經(jīng)濟(jì)布局中的重要一環(huán)。

東吳證券分析師王紫敬介紹，福建省算力成本優(yōu)勢(shì)明顯。一方面，福州具有豐富的風(fēng)電、水電、核電資源，電價(jià)便宜且穩(wěn)定；另一方面，福建省通信優(yōu)勢(shì)明顯，公司算力海底光纜國際通達(dá)。王紫敬認(rèn)為，公司預(yù)留IDC充足，可以滿足行業(yè)旺盛需求。

在低空經(jīng)濟(jì)板塊，大名城與福州新區(qū)航空城發(fā)展公司等合作，計(jì)劃投資建設(shè)“低空城際智慧樞紐機(jī)場(chǎng)”，目前處于前期籌備階段，另外還認(rèn)購Auto Flight X Inc.發(fā)行的股份，該公司持有上海峰飛航空科技有限公司100%的股份。王紫敬分析稱，大名城后續(xù)有望在福建多地建設(shè)低空樞紐機(jī)場(chǎng)，建設(shè)選址具有排他性，掌握低空運(yùn)營核心競(jìng)爭(zhēng)力。

福建“八山一水一分田”的山海地形地貌特點(diǎn)，為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景，同時(shí)，新能源動(dòng)力電池等特色產(chǎn)業(yè)也有望幫助福建發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)。去年年底發(fā)布的《福建省低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路》提出，福建將加快空域資源改革，合理劃設(shè)和調(diào)整適飛空域，在確保安全可控的前提下釋放空域資源。

推動(dòng)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)系統(tǒng)化深耕

2025年一季度，大名城實(shí)現(xiàn)營收增長以及同步扭虧為盈。當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營收6.74億元，同比增長94.91%，凈利潤387.21萬元。報(bào)告期內(nèi)，大名城新增竣工交付項(xiàng)目，同時(shí)還成功參與地方政府運(yùn)用專項(xiàng)債券開展土地收儲(chǔ)工作，獲得土地的補(bǔ)償價(jià)款合計(jì)1.76億元。

展望2025年，大名城方面表示，通過穩(wěn)住地產(chǎn)基本盤，探索新業(yè)務(wù)的雙向奔赴，公司正在構(gòu)建地產(chǎn)主業(yè)與轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)雙向賦能的發(fā)展生態(tài)，推動(dòng)企業(yè)在行業(yè)變局中實(shí)現(xiàn)韌性增長與價(jià)值躍升。

其中，地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司將以“穩(wěn)根基、促轉(zhuǎn)型、強(qiáng)協(xié)同”為經(jīng)營主線，圍繞地產(chǎn)業(yè)務(wù)的精細(xì)化運(yùn)營與轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性突破，制定務(wù)實(shí)行動(dòng)路徑，確保企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展與創(chuàng)新升級(jí)的有機(jī)統(tǒng)一。

新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)務(wù)領(lǐng)域，大名城將以算力試水為基，構(gòu)建漸進(jìn)擴(kuò)張模式。公司已通過首期2000P智能算力的投資與商業(yè)化運(yùn)營，成功切入算力服務(wù)賽道，并以此為戰(zhàn)略支點(diǎn)，逐步驗(yàn)證新業(yè)務(wù)邏輯、沉淀行業(yè)認(rèn)知。未來將圍繞“夯實(shí)試水成果、激活資源協(xié)同、穩(wěn)控?cái)U(kuò)張節(jié)奏”三大方向，推動(dòng)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)從“點(diǎn)狀突破”向“系統(tǒng)化深耕”升級(jí)。