隨著4月24日又一家A股公司——和輝光電遞表港交所，2025年以來已有17家A股公司正式遞表，開啟赴港上市之旅。

證券時報記者通過梳理這些赴港上市的A股公司招股書以及各家公司情況，發(fā)現(xiàn)它們目前呈現(xiàn)出三大特征：行業(yè)集中度高，消費與科技企業(yè)主導(dǎo)；“國際大行+國內(nèi)大行”成標配；國際化需求迫在眉睫。

行業(yè)集中度高：消費與科技企業(yè)主導(dǎo)

2024年以來，隨著內(nèi)地和香港兩地監(jiān)管部門不斷推出利好“A+H”新政策，尤其是在2024年4月，中國證監(jiān)會發(fā)布五項資本市場對港合作措施，其中一項便是“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市”。當年10月，香港證監(jiān)會和港交所發(fā)布聯(lián)合聲明，其中一條即是針對A股公司赴港上市——針對符合資格的A股公司推出快速審批時間表。

在這一背景下，A股公司赴港上市的熱情被徹底點燃，2025年更是迎來“井噴”。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，赴港上市的A股公司分別僅有4家、1家和3家，但在2025年，已正式遞表港交所的A股公司就已達到17家，同時還有超過10家A股公司已宣布正在籌劃赴港上市。

而從2025年已遞表的17家公司來看，一個明顯的特征是，消費品公司以及科技企業(yè)是主導(dǎo)。如海天味業(yè)、東鵬飲料、安井食品都是國內(nèi)知名的消費品公司，而寧德時代、藍思科技、三花智控、江波龍則主要是科技類公司，涉及新能源、手機、芯片等眾多新興產(chǎn)業(yè)。

且這17家公司大部分都是A股中的“大塊頭”，總市值低于200億元的僅有2家，總市值超過千億元的則達到6家，絕大部分公司都是行業(yè)中的領(lǐng)頭羊。

除寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、東鵬飲料這些知名公司之外，不少個股在其行業(yè)中都有著極為重要的地位。

比如4月22日剛剛遞表的中偉股份，其自主研發(fā)的新能源材料進入中國、歐美、日韓地區(qū)多家世界500強企業(yè)高端供應(yīng)鏈，被廣泛應(yīng)用于3C、動力及儲能領(lǐng)域。核心產(chǎn)品三元前驅(qū)體、四氧化三鈷連續(xù)多年出貨量穩(wěn)居全球首位，磷酸鐵材料躋身行業(yè)第一陣營。

“國際大行+國內(nèi)大行”成標配

在這些A股龍頭公司不斷赴港上市之際，他們最新的招股說明書中也有一定特點，尤其是在選擇投行時，更是兼具“國際大行+國內(nèi)大行”的特點。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年遞表港交所的A股公司中，在選擇保薦機構(gòu)時，絕大部分公司都是境內(nèi)、境外機構(gòu)都有選擇。比如恒瑞醫(yī)藥既有選擇內(nèi)資背景的華泰國際，同時也有選擇外資背景的摩根士丹利和花旗。

對此，分析人士指出，內(nèi)資券商（如中金、中信證券等）對境內(nèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式、財務(wù)結(jié)構(gòu)及政策環(huán)境更為熟悉，能夠高效對接企業(yè)需求，快速完成合規(guī)性調(diào)整。例如，中資券商在保薦過程中更擅長處理涉及A股市場的歷史遺留問題或行業(yè)監(jiān)管要求。

而外資投行（如高盛、摩根士丹利等）擁有廣泛的國際投資者網(wǎng)絡(luò)，尤其在歐美、中東等地區(qū)的機構(gòu)投資者中具備影響力。例如，中東主權(quán)基金阿布扎比投資局（ADIA）參與港股IPO時，多由外資券商牽頭對接。這種組合能顯著擴大企業(yè)的投資者覆蓋范圍，提升發(fā)行成功率。

A股赴港上市時的這種選擇不失為明智之舉。此前一位香港資本市場人士就告訴證券時報記者：“港股上市難度相對A股會小一些，但港股作為更市場化的市場，其發(fā)行成功需要獲得更多外資機構(gòu)資金的認可，而這方面外資投行更有優(yōu)勢?！?/p>

此外，一個值得注意的信息是，有不少A股公司赴港上市時，選擇的內(nèi)資背景券商都是其在A股上市時保薦機構(gòu)的子公司。

國際化需求迫在眉睫

在這一批17家公司中，證券時報記者注意到，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，不少公司在境外收入方面的占比都已極高，如百利天恒甚至占到90%以上。因此，赴港上市或許是其業(yè)務(wù)不斷國際化下的一個迫切需求。

而其他一些公司，如寧德時代雖然境外收入占比僅有30.48%，但絕對值已超過1100億元；藍思科技、均勝電子的境外收入也都超過400億元；同時還有三花智控、江波龍、中偉股份三家公司在境外收入也都超過百億元。

因此，上述公司選擇赴港上市也并不令市場感到意外。不少公司也都在宣布赴港上市時提到了國際化的需求。

匯生國際資本總裁黃立沖表示，對于那些業(yè)務(wù)國際化的企業(yè)，港股市場提供了一個更加適合其發(fā)展的平臺，因為這些企業(yè)的商業(yè)模式和增長潛力往往更受國際投資者青睞?！爱斚鲁龊ふ宜{海市場成為一種趨勢。海外融資不僅為企業(yè)的國際擴張?zhí)峁┝速Y金，而且在監(jiān)管層面，對于企業(yè)的國際化戰(zhàn)略通常有更為寬松的態(tài)度。因此，盡管H股上市可能存在一定的折扣，但香港市場機構(gòu)投資者居多，會更多基于公司的基本面進行長期投資，可能使得香港市場的估值更加穩(wěn)定和理性?！贝送猓啾華股，H股上市公司可以更便利地進行跨境資金的籌集和運用，這對于尋求國際化發(fā)展的公司來說是一個顯著的優(yōu)勢。

對于為何赴港上市，藍思科技此前就表示，公司董事會經(jīng)過深思熟慮，做出在香港發(fā)行H股的重要戰(zhàn)略決策，主要是為了擴大全球業(yè)務(wù)布局（越南、泰國、墨西哥等地），增強全球交付能力，更好地服務(wù)客戶，進一步鞏固公司的全球領(lǐng)先地位。募集資金主要用于折疊屏、智能汽車外觀結(jié)構(gòu)件的開發(fā)、智能機器人的產(chǎn)能配套及研究開發(fā)、AI眼鏡/XR頭顯等智能穿戴設(shè)備的產(chǎn)能建設(shè)，以及提升垂直整合智造能力及其他一般營運資金。

而對于一些目前境外收入較少的公司而言，赴港上市或許正是其啟動海外市場布局的開始。

比如對于東鵬飲料赴港上市，東吳證券分析認為，港股上市著眼于國際化戰(zhàn)略，持續(xù)鞏固龍頭地位。公司登陸香港資本市場，有助于連接國際投資者、建立跨國品牌認知，為東南亞等海外市場擴張鋪路，進一步提升綜合競爭力。海外業(yè)務(wù)進展方面，目前公司已在印度尼西亞和越南設(shè)立子公司，預(yù)計2026—2027年產(chǎn)能將逐步釋放，看好本土化運營能力打磨打開中長期海外業(yè)務(wù)增長空間。

校對：陶謙