4月18日至21日，港股市場(chǎng)因公眾假期連續(xù)休市。然而，就在港股休市期間，港股通相關(guān)ETF卻上演“瘋狂行情”。上周五，多只港股通相關(guān)ETF封死漲停，今日早間，又有多只產(chǎn)品大漲超過(guò)8%，爆炒之后溢價(jià)率飆升。

游資瘋狂炒作港股通相關(guān)ETF，究竟是看好港股后市，還是背后另有玄機(jī)？

港股通相關(guān)ETF連續(xù)大漲 溢價(jià)率不斷飆升

上周五（4月18日），港股通50ETF(159712)、港股通100ETF(159788)、恒生ETF港股通(159312)、恒生港股通ETF(159318)四只產(chǎn)品漲停報(bào)收，且成交量明顯放量。除了上述四只產(chǎn)品外，還有多只布局港股市場(chǎng)ETF產(chǎn)品漲幅超過(guò)4%。其中，多只相關(guān)產(chǎn)品溢價(jià)率飆升至10%以上。

今日早間，港股通100ETF(159788)早盤(pán)再度大漲近9%，溢價(jià)率逼近19%。此外，恒生ETF港股通、港股國(guó)企ETF等繼續(xù)大幅上漲，且多只產(chǎn)品溢價(jià)率超過(guò)10%。

值得注意的是，這些被爆炒的ETF普遍規(guī)模較小。例如，港股通ETF(159711)規(guī)模僅6000多萬(wàn)份，上周五單日換手率高達(dá)977%，而恒生ETF港股通份額規(guī)模僅3000多萬(wàn)份。

爆炒背后邏輯解析

為何港股連續(xù)休市，這些規(guī)模較小的港股通相關(guān)ETF成為活躍游資爆炒的“靶點(diǎn)”？

首先，港股休市期間，港股通相關(guān)ETF的申購(gòu)?fù)ǖ狸P(guān)閉，港股無(wú)法交易，導(dǎo)致凈值（IOPV）無(wú)法更新。此時(shí)，ETF價(jià)格完全由A股市場(chǎng)資金博弈決定，與真實(shí)價(jià)值脫節(jié)，導(dǎo)致溢價(jià)率不斷飆升。

但在正常狀態(tài)下，如果溢價(jià)率超5%，套利資金會(huì)買(mǎi)入港股成分股、申購(gòu)ETF并賣(mài)出套利，溢價(jià)一般都會(huì)被抹平。然而，最近兩個(gè)交易日，港股市場(chǎng)連續(xù)休市，申購(gòu)暫停，沒(méi)有資金能來(lái) “糾錯(cuò)”，溢價(jià)就像吹氣球一樣越吹越大。套利資金只能“干瞪眼”，溢價(jià)率如脫韁野馬。

此外，港股通相關(guān)ETF實(shí)行T+0交易，但港股休市時(shí)，“迷你”港股通ETF的供需失衡。游資并不需要太多資金，就能大幅推高ETF價(jià)格。

風(fēng)險(xiǎn)警示：節(jié)后“收割”模式或已開(kāi)啟

實(shí)際上，上周五漲停的港股通50ETF(159712)已經(jīng)于今日早間發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。公告稱(chēng)，由于二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。該ETF還于今日早間開(kāi)市起至10:30停牌。公告還稱(chēng)，若基金4月21日當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，基金有權(quán)繼續(xù)申請(qǐng)盤(pán)中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等措施以向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，港股通50ETF上午10:30恢復(fù)交易后，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一度漲8%，盤(pán)中溢價(jià)率達(dá)18%。

然而，對(duì)于普通散戶(hù)投資者而言，當(dāng)你看到這些不斷飆升的港股通相關(guān)ETF，或許“收割”的鐮刀已經(jīng)悄悄舉起了。一旦港股恢復(fù)交易，申購(gòu)?fù)ǖ阑謴?fù)，套利資金會(huì)瘋狂拋售ETF，因?yàn)镋TF價(jià)格遠(yuǎn)高于真實(shí)凈值，這些產(chǎn)品很可能快速跳水，套牢追高者。

其實(shí)，歷史上類(lèi)似的案例已經(jīng)非常典型，而且可以說(shuō)是慘痛的教訓(xùn)。

2024年圣誕節(jié)休市期間，紅利港股ETF(159331)曾經(jīng)在2024年12月24日~26日連續(xù)大漲，12月26日更是封死漲停，三個(gè)交易日累計(jì)漲幅高達(dá)16.7%。然而，節(jié)后（12月27日）首日，該ETF全天封死跌停，此后更是連續(xù)下跌。