過去一周，A股市場跌宕起伏。但在政策“組合拳”呵護下，市場情緒逐漸修復，主要股指逐步反彈。

從資金層面看，過去一周ETF呈現(xiàn)大幅凈流入趨勢，融資融券余額也在周五觸底反彈。有機構表示，機構投資情緒持續(xù)上行，顯示市場已逐漸企穩(wěn)。從多家券商的研判來看，市場后續(xù)大概率將進入區(qū)間震蕩新格局，宜逢低增持。投資主線方面看好受益于擴內需的消費板塊，自主可控領域，以及增持回購、業(yè)績確定性方向。

資金流入顯示市場企穩(wěn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，最近一周ETF規(guī)模增長（申贖凈流入帶動，下同）2259億元，其中，股票型ETF增長1772億元。滬深300ETF華泰柏瑞單吸金超340億元，滬深300ETF易方達、滬深300ETF華夏亦超200億元，均創(chuàng)下去年“924行情”后的新高。

據(jù)招商證券統(tǒng)計，過去一周資金大幅流入大盤指數(shù)ETF，全周資金凈流入961.89億元。金融地產、TMT、周期、滬港深指數(shù)ETF出現(xiàn)小幅資金流出。行情上，主投A股的ETF多數(shù)下跌，但國防軍工ETF錄得上漲，中游制造ETF跌幅較深。

從掛鉤指數(shù)來看，吸金最多的ETF主要是追蹤于滬深300和中證1000的寬基指數(shù)，最近一周由申贖凈流入帶動規(guī)模增長分別為988億元和285億元，中證500和上證50亦分別增長151億元和118億元，以“一周之力”逆轉了今年以來的凈流出趨勢。

此前在4月7日，中央匯金表示，堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認可當前A股配置價值，已再次增持了ETF，未來將繼續(xù)增持。當日，多只滬深300ETF尾盤成交放量。據(jù)統(tǒng)計，截至2024年末，匯金合計持有23只ETF，其中，持有滬深300ETF市值由2023年末的541億元大幅上升至6893億元。

中國銀河證券銀行業(yè)分析師張一緯表示，回顧歷史，匯金曾多次通過ETF參與穩(wěn)定市場，2013年開啟買入ETF并于2015年接續(xù)操作，2023年再次增持ETF，較好發(fā)揮資本市場壓艙石的作用。長期看，匯金增持有望壯大中長期資金力量，加速中長期資金入市。

另外一個值得注意的信號是，4月10日A股融資融券余額觸底反彈，從4月9日的18102.04億元階段低點增加至18133.59億元，顯示融資融券的負反饋效應正在逐步減弱，對A股估值修復釋放了積極信號。

市場磨底進入區(qū)間震蕩

“我們構建的個人和機構投資情緒指標顯示，本周個人投資情緒繼續(xù)回落，機構投資情緒持續(xù)回升。這種投資者情緒組合意味著市場已逐漸企穩(wěn)，但還未確立上行趨勢?！泵裆C券首席策略分析師牟一凌指出，未來上行趨勢的確立需要機構情緒的進一步抬升，或個人與機構情緒形成向上共振。

他進一步表示，從行業(yè)投資情緒來看，已有較多行業(yè)開始企穩(wěn)上行。其中化工、建筑、建材、輕工、電新、軍工、汽車、家電、紡服、金融地產、TMT等板塊未來短期或上行，機械、醫(yī)藥等板塊未來短期或有所改善，煤炭、有色、鋼鐵、商貿零售、消費者服務、農林牧漁、交運等板塊未來短期或有所走弱，石油石化、電力及公用事業(yè)、食品飲料等板塊未來短期或下行。

浙商證券研究所副所長、策略首席廖靜池則表示，3000點區(qū)域已經在中央政策、平準基金、市場情緒等因素的合力作用下形成了“底部預期”，具有堅實支撐。但本周一快速下跌損傷了原有技術結構、主要指數(shù)均留下較大的向下“跳空”缺口，預計下一階段市場或進入“下有支撐，上有壓力”的區(qū)間震蕩新格局，并通過該格局消化外部負向沖擊、修復自身結構。

基于“大沖擊下全新格局，預期指數(shù)區(qū)間震蕩”的判斷，廖靜池建議，若再度出現(xiàn)外部利空打壓指數(shù)的情形，應在指數(shù)挑戰(zhàn)區(qū)間下沿時果斷出手、積極增配；若指數(shù)反彈至本周一“跳空”缺口上沿，則應該警惕上方成交密集區(qū)帶來的壓力，此時不宜貪勝。

聚焦自主可控和內循環(huán)

對于后市，光大證券策略首席分析師張宇生仍態(tài)度樂觀。他認為，隨著美國關稅政策超預期落地，市場已逐步消化相關悲觀預期；同時，國內擴大內需與促進消費的政策力度或將進一步加大，市場對國內經濟基本面的擔憂有望逐步緩解。此外，當前中長期資金積極配置A股，疊加近期A股掀起“增持回購潮”，或將對A股市場形成重要支撐。

他認為，市場在未來或將處于“弱現(xiàn)實、弱情緒”或“強現(xiàn)實、弱情緒”情景，對應于防御與順周期風格的輪動，可關注消費和增持回購方向。消費方面，建議關注家用電器、食品飲料、社會服務、商貿零售等行業(yè)；增持回購方面，建議關注電子、汽車、機械設備等行業(yè)。

“外部不確定性催化黃金和軍工行情，國內應對不確定性下應加大自主可控、國產替代和內循環(huán)的關注。”開源證券策略首席分析師韋冀星認為，本次關稅政策的沖擊超預期，對紅利的超額收益產生支撐。海外波動性放大下，基于避險配置邏輯+央行購金邏輯，黃金也是配置上的重點關注。針對美國出口回落，也有3個維度的對沖方向：內需為主的消費，“自主可控”下的科技和軍工，以及對歐洲出口占比高的品種。

因此，他建議沿著“自主可控”科技和軍工、“內循環(huán)”消費、紅利黃金三條主線布局投資機會。推薦絕對收益思路下的中長期底倉“紅利+黃金”，輔以高股息優(yōu)化思路增強底倉收益，如滬深300增強、央國企紅利藍籌。

排版：王璐璐

校對：冉燕青??????????