多家上市券商2025年一季度業(yè)績實現(xiàn)“開門紅”。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至4月11日，已有10家上市券商發(fā)布了2025年第一季度業(yè)績預告或業(yè)績快報。各家券商凈利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)的正增長，其中，有3家同比增幅甚至在100%及以上。

談及業(yè)績增長原因，這10家券商均提到，跟財富管理、自營業(yè)務實現(xiàn)同比增長有關。記者還注意到，目前多位非銀分析師均預判上市券商一季度凈利潤有望實現(xiàn)兩位數(shù)增長。不過在增幅上，各家判斷有不小差異，最低預增23%，最高預增77.7%。

10家券商業(yè)績普增，中信增幅最小

目前披露第一季度業(yè)績概況的10家券商，多為大型券商。其中，剛以全新面貌登場的國泰海通排行第一。該公司預計2025年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤112.01億元至124.45億元，同比增加350%至400%。和往年雄踞榜首的中信證券做對比，國泰海通一季度的歸母凈利潤約是其的2倍。

不過，國泰海通如此“亮眼”的一季報業(yè)績主要跟換股吸收合并海通證券產(chǎn)生負商譽有關。在扣除非經(jīng)常性損益后，國泰海通一季度實現(xiàn)歸母凈利潤為29.73億元至33.83億元，同比增加45%至65%。

中信證券以65.45億元的歸母凈利潤位于第二，其次是華泰證券（34.37億元～36.66億元）、中國銀河（27.73億元～31億元）。再之后是中金公司，一季度歸母凈利潤約為18.58億元～21.06億元。中信建投以18.43億元的歸母凈利潤居于其后。

另有4家中型券商在一季度也取得不錯的成績。其中，東吳證券預計實現(xiàn)歸母凈利潤9.12億元至10.03億元，有望沖擊10億元關口。華安證券、興業(yè)證券、國元證券的一季度歸母凈利潤則都在5億元到7億元之間。

從歸母凈利潤同比增幅視角，當前披露一季度業(yè)績概況的10家券商，中信證券的增幅最小，為32%；國元證券同比增幅略高，為38.40%。余下8家券商的業(yè)績增速均有望在50%及以上。

刨除存在“特殊情況”的國泰海通外，東吳證券、華安證券一季度的凈利潤增幅最高，前者為100%～120%，后者預計同比增加80%至100%。大型券商中，中國銀河和中金公司的增速最高，中國銀河預計凈利潤增幅為70%～90%，中金公司預計為50%～70%。

財富管理和自營雙重驅動

財富管理、自營業(yè)務實現(xiàn)較大增長，這是上述10家券商歸母凈利潤實現(xiàn)增長的共同原因。其中財富管理業(yè)務收入增長，主要得益于自2024年下半年以來，市場交投活躍度持續(xù)保持，股基交易額、融資余額等各項指標繼續(xù)提升。

據(jù)上交所披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，一季度A股新開戶數(shù)合計747萬戶，同比增長32%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，一季度日均股基成交額1.56萬億元，同比增加74.7%。與此同時，一季度權益類基金發(fā)行情況良好，其中新成立基金數(shù)量增加了72只，增長率為66.06%，發(fā)行份額增加了647.8759億份，增長率為180.91%。

開源證券非銀分析師高超認為，個人投資者入市熱情較強，為全年股市交易活躍度中樞抬升奠定基礎；一季度偏股基金新發(fā)規(guī)模增長，增量資金充沛；而日均股基成交額大增，市場交易活躍度提升利好券商一季度證券經(jīng)紀等大零售業(yè)務收入增長。

券商自營業(yè)務繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，也跟今年一季度權益市場表現(xiàn)明顯好于上年同期有關。高超指出，雖然一季度債市有所下跌，但考慮到股市（萬得全A指數(shù)）表現(xiàn)較2024年同期更好，權益投資和股衍業(yè)務收入預計同比改善。

也需要指出的是，除了財富管理和自營業(yè)務之外，也有券商表示業(yè)績大增跟其他業(yè)務有關。

如中國銀河和華安證券業(yè)績增長跟投資銀行業(yè)務同比增幅較大有關。華安證券提到，該公司一季度持續(xù)推進綜合化經(jīng)營和差異化突破，深入推進財富管理轉型，穩(wěn)慎發(fā)展自營投資和股權投資業(yè)務，努力縮小投資銀行業(yè)務發(fā)展差距，加大業(yè)務條線內部調結構、謀創(chuàng)新、擴優(yōu)勢、補短板力度。

再如華泰證券一季度業(yè)績增長跟機構服務等業(yè)務線同比顯著增長有關。華泰證券稱，一季度堅定推進科技賦能下的“雙輪驅動”發(fā)展戰(zhàn)略，在復雜多變的市場環(huán)境中，不斷深化平臺化、一體化與國際化運營，積極服務實體經(jīng)濟提質增效，各項業(yè)務保持穩(wěn)健發(fā)展。

分析師對業(yè)績增幅大小預判有明顯差異

目前，給出前瞻的非銀分析師普遍認為，上市券商板塊一季度凈利潤有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長。不過，在增幅上，各家分析師的研判存在不小差別。

高超預判，低基數(shù)下，上市券商2025年第一季度凈利潤同比增長37%。

浙商證券非銀分析師孫嘉賡團隊預計上市券商一季度營業(yè)收入同比增長21%、歸母凈利潤同比增長23%。

華創(chuàng)證券非銀分析師徐康團隊預計券商板塊（43家上市券商，不含東方財富）一季度主營收入同比增加43%，歸母凈利潤同比增加41%。

方正金融首席許旖珊團隊預計券商板塊（44家上市券商小計）一季度主營收入同比增加33.1%，歸母凈利潤同比增加77.7%；剔除國泰君安吸收合并負商譽影響后，預計券商板塊歸母凈利潤同比增加51.0%。

分業(yè)務條線來看，多家券商非銀分析師預測的各業(yè)務凈收入增幅也不一致，多數(shù)認為經(jīng)紀、投行、資管、信用、投資業(yè)務凈收入均能實現(xiàn)正增長，但也有分析師認為投行業(yè)務凈收入會繼續(xù)下滑。

不過，各家非銀分析師的共識在于：預計一季度經(jīng)紀業(yè)務、信用業(yè)務、投資業(yè)務都將實現(xiàn)較大增長，尤其是經(jīng)紀業(yè)務和信用業(yè)務。許旖珊團隊認為這將成為券商業(yè)績增長的主要驅動，預計2025年第一季度經(jīng)紀和凈利息收入同比增加65.7%和77.1%。徐康團隊亦認為這兩項業(yè)務會實現(xiàn)較高增幅，預計上市券商一季度經(jīng)紀/信用業(yè)務凈收入分別同比增加75%和73%。

中信建投非銀分析師趙然表示，2025年，市場交投持續(xù)回暖下，股基交易額、融資余額及權益基金發(fā)行有望繼續(xù)提升，繼續(xù)提振券商財富管理收入，疊加去年一季度自營投資低基數(shù)的影響，行業(yè)盈利彈性或會繼續(xù)釋放。

責編：林根

排版：劉珺宇

校對：王朝全