提振消費措施正式落地。

2025年《政府工作報告》中，將“大力提振消費”列為今年首要任務(wù)。3月16日，《提振消費專項行動方案》發(fā)布；3月17日，國家發(fā)改委等六部門相關(guān)負責人介紹上述方案出臺相關(guān)情況。

A股方面，3月以來，消費板塊整體回暖，相關(guān)指數(shù)向上拉升，同花順消費指數(shù)漲逾6.8%。

分析人士認為，在一系列提振消費行動影響下，消費板塊業(yè)績有望持續(xù)改善，未來市場表現(xiàn)可期，今年有望成為人工智能（AI）+之外的第二主線。家電、白酒、生育、社會服務(wù)等細分領(lǐng)域或成受益對象。

政策密集落地

3月18日，同花順消費指數(shù)(883434)上漲0.11%，南山智尚、東方海洋、陽光乳業(yè)、明牌珠寶、夢潔股份等多只個股漲停。

消息面上，3月16日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》，從居民增收、消費保障、服務(wù)提質(zhì)、大宗消費升級、消費品質(zhì)提升、消費環(huán)境改善、清理限制措施以及完善消費支持八個方面多維度提振居民消費潛力。3月17日，國家發(fā)改委等六部門相關(guān)負責人參加新聞發(fā)布會，介紹方案出臺的相關(guān)情況。

東北證券資深宏觀分析師張超越在接受《國際金融報》記者采訪時表示，發(fā)布會明確更多能加力、有實感的增量政策，政策思路逐漸由供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)。方案聚焦育兒、就業(yè)、增收、補貼等領(lǐng)域。同時，2025年國家將安排3000億元超長期特別國債資金支持消費品以舊換新加力擴圍，預(yù)計將進一步帶動中國耐用消費品消費。

2025年《政府工作報告》中將“大力提振消費”列為今年首要任務(wù)。全國兩會期間，國家發(fā)改委主任鄭柵潔表示，后續(xù)需要落實加力提振居民消費、加力擴大有效投資、加力構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、加力深化改革開放等“4個加力”。服務(wù)消費成為消費新增長點。商務(wù)部部長王文濤表示，消費仍然是經(jīng)濟增長的第一拉動力。服務(wù)消費延續(xù)良好態(tài)勢，成為消費新增長點。

獨立財經(jīng)評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“消費行業(yè)與經(jīng)濟表現(xiàn)息息相關(guān)，經(jīng)濟向好，消費市場也會得到進一步改善。一攬子提振消費政策落地，有利于改善需求端，改善消費市場的供需結(jié)構(gòu)關(guān)系，同時對包括家電、食品、白酒在內(nèi)的行業(yè)構(gòu)成積極影響。”

張超越認為，多維度政策助力下，預(yù)計中國2025年將是周期修復的一年，消費增速也將較2024年有進一步抬升。

破解消費制約

提振消費方案出爐，引發(fā)市場熱議。各大券商從方案出臺考量、重點等方面，紛紛發(fā)表點評或解讀研報。

本次方案的核心在于破解消費制約。天風證券研報顯示，2024年8月，國務(wù)院出臺《關(guān)于促進服務(wù)消費高質(zhì)量發(fā)展的意見》，從基礎(chǔ)消費挖掘、激發(fā)改善型消費、培育新型消費、優(yōu)化消費環(huán)境、強化政策等方面促進消費。相比之下，本次提振消費方案涵蓋更廣，包括居民增收、保障帶薪休假等居民切身痛點，政策支持方面也擴展至財稅、金融、產(chǎn)業(yè)、投資等方面。整體來看，本次方案并非局限于消費本身，而是致力于解決其他約束消費的痛點。

《提振消費專項行動方案》是對消費各個環(huán)節(jié)的全流程設(shè)計，共涉及五大方面。中國銀河證券宏觀研報分析，一則，“有錢花”，多措并舉提高居民收入，加大消費直接補貼力度：二則“敢花錢”，提高社保、醫(yī)保標準，加大生育保障力度，減輕居民負擔，解決居民不敢花錢的間題，提高邊際消費傾向；二則，“愿花錢”，優(yōu)化消費供給，推動消費品質(zhì)提升，如服務(wù)消費和新型消費，提高居民的消費意愿；四則，“易消費”，優(yōu)化消費環(huán)境，保障休息休假權(quán)益、營造放心消費環(huán)境、完善消費基礎(chǔ)設(shè)施；五則，“能消費”，清理對消費的不合理限制，優(yōu)化營商環(huán)境。

增加收入是提振消費的根本。招商證券研報認為，中國居民可支配收入分為四個部分，即工資性收入、經(jīng)營性收入、財產(chǎn)性收入以及轉(zhuǎn)移收入。其中，工資性收入占比最高，但近年來企業(yè)營收增幅放緩，進而導致工資性收入增速放緩，這是居民收入形勢走弱的根本原因。因此，《提振消費專項行動方案》明確提出要促進工資性收入合理增長。

財產(chǎn)性收入或成為發(fā)力一大重點。方案首次在促消費文件中強調(diào)穩(wěn)股市、穩(wěn)樓市，并提出相應(yīng)舉措，拓寬財產(chǎn)性收入渠道。該券商表示，從2024年第四季度經(jīng)驗來看，居民財產(chǎn)性收入可以對沖工資收入下滑對可支配收入的影響。拓寬財產(chǎn)性收入渠道，從具體措施來看就是要通過權(quán)益資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的增值實現(xiàn)居民財產(chǎn)性收入的提升。

板塊表現(xiàn)可期

3月以來，消費板塊整體回暖，相關(guān)指數(shù)向上拉升。其中，同花順消費指數(shù)(883434)上漲超6.8%，消費龍頭指數(shù)(931068)上漲逾4.8%。展望后市，機構(gòu)看好消費板塊的行情。

3月10至14日，A股指數(shù)出現(xiàn)明顯反彈，在消費龍頭的帶領(lǐng)下，指數(shù)出現(xiàn)了突破式上漲。招商證券策略張夏團隊表示，消費在2025年有望成為AI+之外的第二主線。外資對中國資產(chǎn)的偏好可能從今年以來的科技股逐漸擴散到消費領(lǐng)域。

華金證券首席策略分析師鄧利軍表示，推動中長期資金流入、強化市值管理、打擊違法違規(guī)行為等有望進一步提升投資者信心，夯實A股中長期慢牛的基礎(chǔ)。生育、教育、文化服務(wù)、新型消費、社會服務(wù)等相關(guān)行業(yè)方向可能受益。

“股市是經(jīng)濟晴雨表，二級市場已經(jīng)提前表現(xiàn)，反應(yīng)出資本市場對一攬子提振消費政策的樂觀態(tài)度?！惫┝琳f，未來消費市場表現(xiàn)可期，家電、白酒可能成為主要受益對象。

中國銀河證券策略分析師楊超表示，當前消費板塊估值處于相對低位，在一系列提振消費行動影響下，消費板塊業(yè)績有望持續(xù)改善，投資者信心也有望受到提振，帶動大消費板塊行情向上。主要涉及銀發(fā)經(jīng)濟、餐飲服務(wù)、家政服務(wù)、旅游消費、文娛消費、冰雪經(jīng)濟、入境消費、汽車、家電、家裝、消費電子、住房消費、游戲消費、數(shù)字消費、低空消費等領(lǐng)域。