機(jī)構(gòu)指出，鋼鐵企業(yè)在環(huán)保、高端化、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面已形成明顯差異化，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)等市場(chǎng)化手段，優(yōu)勝劣汰，可優(yōu)化行業(yè)供給格局，實(shí)現(xiàn)行業(yè)提質(zhì)升級(jí)。目前鋼鐵板塊整體估值仍處于低位，部分優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)自身BP水平處于2022年以來(lái)的較低分位值。產(chǎn)業(yè)矛盾化解后，估值水平有望修復(fù)。

核心邏輯

1.雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤(rùn)整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀(guān)平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢(shì)有望維持平穩(wěn)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀(guān)趨勢(shì)下，特別是受益于能源周期、國(guó)產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。

2.2021年以來(lái)我國(guó)粗鋼產(chǎn)量維持10億噸左右，但表觀(guān)消費(fèi)量持續(xù)下降，供需失衡比例持續(xù)上升，疊加鋼價(jià)連續(xù)下行，我國(guó)鋼鐵企業(yè)盈利能力持續(xù)下滑，同時(shí)，貿(mào)易摩擦逐漸激烈，鋼鐵出口存下行壓力，我國(guó)新一輪鋼鐵供給側(cè)改革已較為緊迫，預(yù)計(jì)后續(xù)政策有望從供需兩端協(xié)同發(fā)力：從供給端引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)有序控制產(chǎn)量，兼并重組，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；需求側(cè)則支持更多下游行業(yè)增加對(duì)鋼鐵的消耗。鋼鐵行業(yè)“減供增需”預(yù)計(jì)將驅(qū)動(dòng)鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)“量?jī)r(jià)雙擊”。

3.鋼材出口持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)減量重組有望推進(jìn)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年1月—2月，我國(guó)累計(jì)出口鋼材1697.2萬(wàn)噸，同比增加106.0萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.7%，累計(jì)進(jìn)口鋼材105.0萬(wàn)噸，同比下降7.2%，鋼材凈出口繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，1月—2月凈出口1592萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.7%。

利好個(gè)股：

華創(chuàng)證券建議關(guān)注：三鋼閩光、新鋼股份、華菱鋼鐵、新興鑄管、八一鋼鐵等。

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《【華創(chuàng)金屬|(zhì)馬金龍】鋼鐵:發(fā)改委將出臺(tái)化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾的具體方案》

《【信達(dá)能源】鋼鐵周報(bào)：供給側(cè)改革預(yù)期趨強(qiáng)，板塊依舊處于底部配置舒適區(qū)》

《國(guó)盛證券建筑裝飾行業(yè)周報(bào)：鋼鐵減供增需驅(qū)動(dòng)鋼結(jié)構(gòu)量?jī)r(jià)雙擊，繼續(xù)推薦新疆煤化工、國(guó)際工程、算力服務(wù)龍頭》

《國(guó)盛證券鋼鐵行業(yè)周報(bào)：市場(chǎng)風(fēng)格可能正在變化》

校對(duì)：呂久彪