先有“溫州鞋王”跨界收購無錫芯片公司，后有康佳集團(tuán)籌劃收購宏晶微電子，年末之際，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體并購市場(chǎng)熱潮涌動(dòng)，一系列收購交易接連上演。

12月30日，康佳集團(tuán)（股票名稱：深康佳A）宣布，計(jì)劃通過發(fā)行股份的方式購買宏晶微電子科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“宏晶微電子”）的控股權(quán)，并募集配套資金。根據(jù)初步測(cè)算，此次交易預(yù)計(jì)不會(huì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，也不會(huì)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，更不會(huì)改變公司實(shí)際控制人，不構(gòu)成重組上市。

值得注意的是，盡管深康佳A已于12月30日正式停牌，但在停牌前的最后一個(gè)交易日即12月27日，其股價(jià)一度漲停，最新市值為132.9億元。

宏晶微電子成立于2009年，是一家專業(yè)從事音視頻圖像信號(hào)處理芯片設(shè)計(jì)的公司。該公司曾于2015年在新三板掛牌，后于2019年終止掛牌。2024年8月，宏晶微電子完成了新的IPO輔導(dǎo)備案，擬于科創(chuàng)板上市，但此后IPO進(jìn)程未有新進(jìn)展。

如今，談判桌的一方是面臨轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)的昔日家電巨頭，另一方是科創(chuàng)板IPO未果的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，這起收購背后，究竟隱藏著怎樣的資本邏輯？

標(biāo)的成色如何？

因籌劃購買宏晶微電子的控制權(quán)，深康佳A自12月30日起開始停牌，預(yù)計(jì)不超10個(gè)交易日內(nèi)披露此次交易方案。

根據(jù)官網(wǎng)，宏晶微電子主要專注于多媒體芯片設(shè)計(jì)，集中在音視頻采集、傳輸、處理等技術(shù)方向，產(chǎn)品可應(yīng)用于新型平板、高鐵、汽車、廣電、醫(yī)療、智能制造等領(lǐng)域，總部位于安徽合肥，并于北京、西安、成都、美國(guó)硅谷設(shè)立研發(fā)中心，目前至少擁有45款多媒體芯片產(chǎn)品，提供包括醫(yī)療內(nèi)窺鏡、無人機(jī)航拍、視頻采集等應(yīng)用方案，并向全國(guó)提供技術(shù)服務(wù)。

上述交易對(duì)方為宏晶微電子創(chuàng)始人劉偉，其直接持有宏晶微電子25.13%的股權(quán)。公開資料顯示，劉偉出生于1978年5月，2000年畢業(yè)于安徽大學(xué)，隨后相繼獲得中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)和清華大學(xué)的工商管理碩士學(xué)位，曾在一家上市IC設(shè)計(jì)企業(yè)任職。2009年，劉偉創(chuàng)立了宏晶微電子。成立不到兩年時(shí)間，公司設(shè)計(jì)完成了第一顆平板顯示主控芯片。

天眼查顯示，自成立至今15年以來，宏晶微電子一共完成9起融資，投資方包括興橙資本、悅時(shí)投資、安元基金、華文投資等，其中還有安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“省引導(dǎo)基金”）等安徽國(guó)資的身影。其中最近一輪融資發(fā)生在2020年6月，由聚焦于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資的興橙資本通過定向增發(fā)的方式進(jìn)行投資布局，具體交易金額尚未披露。

資料來源：天眼查 （馬云飛 制圖）

關(guān)于宏晶微電子的具體融資信息，在公開資料中鮮有提及。《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，2020年12月，安徽廣播電視臺(tái)綜合廣播賬號(hào)“安徽之聲”曾發(fā)布文章稱，為加速推動(dòng)國(guó)內(nèi)外各類先進(jìn)科技成果在安徽省轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，經(jīng)安徽省政府批準(zhǔn)，由省科技廳、省財(cái)政廳委托安徽國(guó)控集團(tuán)于2019年3月注冊(cè)成立省引導(dǎo)基金，注冊(cè)資本20億元，作為省引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)主體，截至2019年底，省財(cái)政已出資6億元，“在省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的帶動(dòng)下，合肥宏晶微電子科技股份有限公司獲得上海興橙資本、安元基金、贛州悅時(shí)景晟等投資機(jī)構(gòu)的投資，投資額達(dá)1.05億元”。

資本助推下，宏晶微電子估值攀升的同時(shí)，曾籌備沖擊資本市場(chǎng)。2023年12月，宏晶微電子在安徽證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為五礦證券。2024年8月，宏晶微電子稱將沖刺科創(chuàng)板IPO，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)更改為華安證券。彼時(shí)，輔導(dǎo)備案材料顯示，最近兩年（2022年、2023年），宏晶微電子營(yíng)業(yè)收入分別為2.91億元、2.86億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1940.99萬元、2763.93萬元。

但此后，宏晶微電子IPO進(jìn)入了停滯狀態(tài)。

多元化轉(zhuǎn)型身陷迷霧

康佳集團(tuán)“瞄上”宏晶微電子背后，折射出康佳集團(tuán)主業(yè)低迷的現(xiàn)狀。

康佳集團(tuán)誕生于上世紀(jì)80年代初，是改革開放后誕生的首家中外合資電子企業(yè)公司，至今已有四十多年的歷史。1992年，深康佳A成功登陸深交所。

1998年，康佳電視機(jī)市場(chǎng)占有率首次登頂，并在隨后的近十年里，穩(wěn)居中國(guó)彩電行業(yè)龍頭寶座，風(fēng)光無限。然而，隨著技術(shù)的日新月異和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變遷，康佳集團(tuán)的市場(chǎng)地位已今非昔比。

康佳集團(tuán)的根基業(yè)務(wù)——彩電業(yè)務(wù)的營(yíng)收逐年萎縮。從2014年的近150億元滑落至2023年的47.08億元，不及十年前規(guī)模的三分之一。據(jù)多位消費(fèi)者向記者反饋，當(dāng)下購買電視機(jī)時(shí)，除了考慮產(chǎn)品性能和價(jià)格外，品牌也是重要因素之一，而相較于索尼、海信、TCL等品牌，康佳的優(yōu)勢(shì)并不顯著。

主業(yè)低迷，深康佳A的業(yè)績(jī)表現(xiàn)迎來大滑坡。歷年財(cái)報(bào)顯示，近五年來，其營(yíng)收規(guī)模從高峰期的超550億元一路下跌至如今的不足200億元。2023年的營(yíng)收規(guī)模更是顯著縮水，僅為2019年的三分之一，凈利潤(rùn)連續(xù)虧損兩年，扣非凈利潤(rùn)更是持續(xù)虧損長(zhǎng)達(dá)13年，其中2021年的虧損額一度突破30億元大關(guān)。

2023年，康佳集團(tuán)宣布實(shí)施以消費(fèi)電子和半導(dǎo)體為發(fā)展主線的新戰(zhàn)略，回歸彩電、白電等主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)主動(dòng)收縮了主業(yè)賦能不強(qiáng)、毛利水平較低的工貿(mào)和環(huán)保業(yè)務(wù)。工貿(mào)業(yè)務(wù)主要涉及傳統(tǒng)彩電及白電業(yè)務(wù)中的IC芯片存儲(chǔ)、液晶屏等物料的采購、加工和分銷。2022年，深康佳A這一板塊的營(yíng)收達(dá)160.53億元，占比54.22%，是營(yíng)收占比最高的業(yè)務(wù)。然而，僅一年之后，工貿(mào)業(yè)務(wù)便悄然淡出公司的營(yíng)收構(gòu)成列表。

目前，康佳集團(tuán)的板塊主要分為消費(fèi)電子、半導(dǎo)體及存儲(chǔ)芯片以及其他業(yè)務(wù)，然而，2024年上半年，這三大業(yè)務(wù)的表現(xiàn)均令人擔(dān)憂。其中，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的營(yíng)收雖由上年同期的47.7億元微降至47.5億元，但營(yíng)收占比卻由45.58%急劇上升至87.84%。這一變化源自半導(dǎo)體及存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收的暴跌，從2023年同期的2.03億元重挫95.93%至0.83億元，營(yíng)收占比不足2%。

深康佳A在半年報(bào)中稱，半導(dǎo)體及存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)方面，公司于存儲(chǔ)、光電等領(lǐng)域進(jìn)行了布局，其中存儲(chǔ)領(lǐng)域主要是進(jìn)行存儲(chǔ)相關(guān)產(chǎn)品的封裝、測(cè)試及銷售；光電領(lǐng)域主要聚焦Micro LED及Mini LED芯片、巨量轉(zhuǎn)移、顯示三大業(yè)務(wù)板塊，推進(jìn)光電業(yè)務(wù)由技術(shù)研發(fā)向產(chǎn)業(yè)化發(fā)展轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)化后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來源于產(chǎn)品成本與銷售價(jià)格的價(jià)差。

然而，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體及存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)的毛利率為-25.61%，較上年同期的-1.92%大幅下降。

記者：馬云飛

文字編輯：周清原

版面編輯：畢丹丹