中國香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波最新發(fā)聲。

中國香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波12月29日發(fā)表網(wǎng)志表示，回望2024年，香港經(jīng)濟在持續(xù)轉(zhuǎn)變和不確定的外圍環(huán)境中穩(wěn)步前行，資產(chǎn)市場氣氛好轉(zhuǎn)、金融業(yè)繼續(xù)蓬勃發(fā)展、樓市漸趨平穩(wěn)。他提到，2024年香港全年經(jīng)濟增長預(yù)計為2.5%，失業(yè)率維持在較低水平、通脹溫和、市民收入錄得實質(zhì)增加。

陳茂波介紹，香港股市今年來累計上升約18%，恒生指數(shù)回升至兩萬點水平。港股成交額也顯著增加，并在10月創(chuàng)出單日成交6000多億港元的歷史新高。今年來，港股平均每日成交額較去年增加逾25%。今年港股新股上市集資額超過800億港元，排名全球第四。

金融業(yè)繼續(xù)蓬勃發(fā)展，以資產(chǎn)及財富管理業(yè)為例，總資產(chǎn)規(guī)模超過4萬億美元，去年凈資金流入增長3.4倍；家族辦公室業(yè)務(wù)亦持續(xù)增長，現(xiàn)時有約2700家單一家族辦公室在港經(jīng)營，其中逾半家辦所管理的資產(chǎn)規(guī)模高于5000萬美元。

陳茂波指出，近月香港樓市漸趨平穩(wěn)，交投亦有所上升，今年首11個月每月平均成交宗數(shù)約為4450宗，同比增長22%。

在匯聚人氣、財氣方面，陳茂波介紹，今年來自內(nèi)地和海外駐港公司總數(shù)接近一萬家，初創(chuàng)企業(yè)數(shù)目接近4700家，各按年上升一成，兩者同創(chuàng)新高；過去近兩年各項人才計劃共收到約41萬宗申請，已批出超過26萬宗，其中約17萬人已來港；今年訪港旅客超過4400萬人次，按年增加超過30%。

展望2025年，陳茂波表示，香港經(jīng)濟根基厚、市場韌性強，正在變局中開拓新格局、穩(wěn)步前行。下一年，香港將更好發(fā)揮國際化的獨特優(yōu)勢，強化“內(nèi)聯(lián)外通”，進(jìn)一步提升“超級聯(lián)系人”和“超級增值人”的角色和功能，會聯(lián)同粵港澳大灣區(qū)其他城市乃至其他內(nèi)地省市拼船出海，一起“走出去”開拓商機，發(fā)揮更大的聯(lián)乘效應(yīng)。

加強對香港本地創(chuàng)科的系統(tǒng)性投入，因地制宜加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，包括用好香港投資管理有限公司“耐心資本”引導(dǎo)和杠桿市場資金的功能，支持策略產(chǎn)業(yè)的群聚和發(fā)展。引進(jìn)重點企業(yè)辦公室過去兩年多吸引了近70家企業(yè)伙伴來港，未來數(shù)年預(yù)計將在港投資逾420億港元，創(chuàng)造約17000個優(yōu)質(zhì)職位，并帶動其產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的企業(yè)來到香港。下一步，香港要推動更多的政策創(chuàng)新，加強香港和深圳以至整個大灣區(qū)的創(chuàng)科協(xié)作、強強聯(lián)手，讓各自優(yōu)勢相互促進(jìn)，彼此經(jīng)濟更好發(fā)展，并共同為國家的高水平科技自立自強作出更大貢獻(xiàn)。

陳茂波強調(diào)，在國家堅實支持下，香港會繼續(xù)改革創(chuàng)新、搶抓機遇，加速融入國家發(fā)展大局，更主動對接國家發(fā)展戰(zhàn)略，為香港的經(jīng)濟、社會、民生各項事業(yè)，取得更亮麗的發(fā)展。

對于港股市場2025年的投資機會，銀河證券表示，港股在全球權(quán)益指數(shù)中估值處于相對低位，吸引力較大。2025年，港股有望在寬幅震蕩中上行。配置方面，看好三大方向：1.估值水平相對較低的港股消費股；2.科技板塊，尤其是人工智能、消費電子、半導(dǎo)體等板塊；3.港股高股息策略仍具備吸引力。

本周財經(jīng)日歷

本周重點關(guān)注：中國12月官方、財新PMI公布，美國公布12月ISM制造業(yè)指數(shù)，元旦前夕，海內(nèi)外市場休市。

周二（12月31日），中國公布12月官方制造業(yè)、非制造業(yè)、綜合PMI。

周四（2025年1月2日），標(biāo)普全球公布中國12月財新制造業(yè)PMI。

周五（2025年1月3日），美國公布12月ISM制造業(yè)指數(shù)。

元旦前夕，海內(nèi)外市場休市。周二（12月31日），中國上金所、上期所、鄭商所、大商所無夜盤交易；香港交易所交易半日，12時08分與12時10分之間隨機收市。

海外市場方面，周二，美國洲際交易所（ICE）旗下布倫特原油期貨合約交易提前于北京時間2025年1月1日04:00結(jié)束；東京證券交易、首爾證券交易所所休市一日；德國、意大利市場休市一日，法國市場交易半日；倫敦證券交易所提前于北京時間20:30收市；悉尼證券交易所提前于北京時間11:10收市。

美聯(lián)儲政策預(yù)期主導(dǎo)金銀價格走勢

近期金銀價格走勢震蕩，在12月中旬表現(xiàn)大跌后，進(jìn)入下旬價格又有所回升。市場分析人士向期貨日報記者表示，當(dāng)前主導(dǎo)金銀價格的主要邏輯仍為美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期。

金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰表示，12月美聯(lián)儲在FOMC會議上表現(xiàn)出了超預(yù)期的鷹派態(tài)度，將2025年降息次數(shù)從9月會議預(yù)期的4次下調(diào)至2次，低于此前市場預(yù)期的3次，因而帶來了金銀價格較大幅度的調(diào)整。

但是隨后公布的美國PCE數(shù)據(jù)又顯示出目前通脹回落順暢，壓力正在進(jìn)一步緩解，因此帶動金銀價格出現(xiàn)一定的反彈?？梢钥吹?，降息預(yù)期的搖擺以及當(dāng)前缺乏新的方向是金銀價格震蕩的主要原因。

五礦期貨研究中心貴金屬研究員鐘俊軒表示，黃金價格在圣誕節(jié)前后出現(xiàn)弱勢反彈，主要驅(qū)動在于近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱。具體來看，美國11月耐用品訂單環(huán)比值為-1.1%，低于預(yù)期的-0.2%以及前值的0.8%；美國11月新屋銷售年化值為66.4萬戶，低于預(yù)期的67萬戶；美國12月諮商會消費者信心指數(shù)為104.7，低于預(yù)期的113以及前值的112.8。

他表示，偏弱的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)令市場對美聯(lián)儲的后續(xù)貨幣政策寬松程度預(yù)期小幅抬升。CME利率觀測器顯示，市場對美聯(lián)儲2025年3月議息會議降息25個基點的概率預(yù)期由12月18日的39.7%上升至當(dāng)前的52.7%。

但是本輪貴金屬價格的反彈并未伴隨著成交與持倉量的上升，顯示出美聯(lián)儲12月議息會議的鷹派貨幣政策表態(tài)對金銀多頭情緒形成明顯的壓制作用。鐘俊軒表示，當(dāng)前美聯(lián)儲主席鮑威爾與即將出任總統(tǒng)的特朗普存在顯著的分歧，參考特朗普第一任期中鮑威爾的貨幣政策表態(tài)，美聯(lián)儲官員在2025年存在持續(xù)壓制降息預(yù)期的可能，這對金銀價格形成中期的利空因素。

明年1月份貴金屬市場將迎來新變化

進(jìn)入明年1月，貴金屬市場將面臨多個不確定性因素。吳梓杰表示，首當(dāng)其沖就是特朗普上任后的潛在政策沖擊。考慮到關(guān)稅的總體方針很快就能落地，細(xì)節(jié)可能仍需一段時間，因此1月20日特朗普上任后，市場就會對可能的關(guān)稅政策有大致的了解。

他表示，由于特朗普的政策存在高度的不確定性，目前市場正在針對這一風(fēng)險進(jìn)行計價，但整體并未形成很強的一致性預(yù)期。比如對墨西哥、加拿大征稅25%，對中國征稅60%這樣的極端情形并不在市場的基準(zhǔn)假設(shè)下。因此，如果特朗普上任后推出了超預(yù)期強硬的關(guān)稅政策，市場可能會面臨額外沖擊。

第二個不確定因素是明年1月美聯(lián)儲議息會議是否會維持鷹派。12月美聯(lián)儲會議意外放鷹，大幅下調(diào)了對2025年的降息預(yù)期。但從當(dāng)前的通脹回落走勢來看，這種過度的轉(zhuǎn)變并沒有很強的必要性。可以說，美聯(lián)儲也是在對潛在的特朗普政策沖擊做出提前反應(yīng)，給未來政策空間爭取更大的主動性。

“由于特朗普關(guān)稅政策的具體細(xì)節(jié)和影響仍未能明朗，預(yù)計明年1月份美聯(lián)儲仍將維持與12月一致的偏鷹口徑?！眳氰鹘鼙硎?，近日市場（美股、金銀）的下跌正是對這一預(yù)期的部分計價，但由于兩件事均存在一定的不確定性，特別是特朗普政策的風(fēng)險更大，未來仍很可能形成預(yù)期差，并造成市場的波動。

在鐘俊軒看來，進(jìn)入明年1月份之后，美國債務(wù)上限危機將成為貴金屬市場的重要影響因素。12月27日，美國現(xiàn)任財長耶倫致信國會領(lǐng)導(dǎo)人表示，美國最早將于2025年1月14日至23日之間觸及債務(wù)上限，屆時將需要采用“非常規(guī)操作”以維持聯(lián)邦政府的運行。

鐘俊軒表示，“非常規(guī)操作”將會令美國財政部賬戶釋放資金，短期對美元流動性形成利好因素，進(jìn)而對金銀價格形成支撐。但在債務(wù)上限問題解決后，美國財政部賬戶將會進(jìn)行回補，美元流動性將會有所收縮，對于貴金屬價格形成較為明顯的利空因素。

同時需要注意的是，在2023年債務(wù)上限暫停協(xié)議達(dá)成后，余額充足的隔夜逆回購釋放資金以支持美國財政部賬戶余額的回升。但截至12月25日，隔夜逆回購余額僅為1810億美元，大幅低于2023年6月初的2.16萬億美元，預(yù)計難以對美元流動性形成支撐。

金銀比維持階段性高位

在吳梓杰看來，目前白銀價格的主導(dǎo)邏輯仍是以貴金屬定價邏輯為主，行情主要跟隨黃金波動。由于白銀對利率更加敏感，因此，在近期美聯(lián)儲政策利空下，銀價跌幅明顯大于黃金，金銀比已經(jīng)重新回到了接近90的階段性高位。

“回顧20世紀(jì)80年代以來的歷次降息周期，金銀比價在每一輪降息周期中均出現(xiàn)明顯的上漲，其受到降息周期中衰退預(yù)期的影響，呈現(xiàn)形式主要為黃金價格的震蕩走勢以及白銀價格的顯著下跌?！辩娍≤幷f。

他認(rèn)為，特朗普上臺后將逐步推行貿(mào)易制裁以及針對移民的限制措施，這將對美國當(dāng)前已經(jīng)具備韌性的通脹表現(xiàn)形成向上驅(qū)動，令美聯(lián)儲的降息步伐進(jìn)一步放緩，進(jìn)而為美國經(jīng)濟帶來更大的衰退風(fēng)險。

目前來看，美國經(jīng)濟衰退預(yù)期已使得外盤金銀比價由10月22日低位的80.6上升至12月27日收盤的89.2，預(yù)計金銀比價在特朗普上任后將出現(xiàn)進(jìn)一步上漲。

與此同時，白銀的工業(yè)屬性驅(qū)動弱化。鐘俊軒表示，截至今年年末，白銀國內(nèi)外顯性庫存水平仍未兌現(xiàn)光伏用銀所帶來的緊缺預(yù)期。在宏觀與產(chǎn)業(yè)雙重驅(qū)動的背景下，白銀價格在明年一季度存在較大的下跌風(fēng)險。

“雖然從供需平衡表來看，近幾年白銀存在著較大的供需缺口，但是由于目前白銀的庫存，特別是顯性庫存仍在高位，且在2024年沒有見到顯著的去庫趨勢，因此今年白銀的商品屬性以及供需矛盾并未能發(fā)力推動銀價上漲。”吳梓杰說。

不過他表示，由于白銀供給缺乏彈性，供需之間的缺口難以彌合的特點也使得白銀的商品屬性仍有較好的發(fā)力空間，若2025年能見到顯性庫存的去化，白銀有望比黃金表現(xiàn)出更好的向上彈性，并帶動金銀比向下大幅修正。