在獨(dú)門(mén)股的拉動(dòng)下，五家小公募旗下產(chǎn)品或承包2024年度基金業(yè)績(jī)排名五強(qiáng)。

在2024年度基金業(yè)績(jī)排名大戰(zhàn)中，排名前十的基金經(jīng)理同質(zhì)化的交叉持股，使得爭(zhēng)奪前十乃至前五強(qiáng)產(chǎn)品大多出現(xiàn)業(yè)績(jī)差距甚微局面；在2024年僅剩兩個(gè)交易日之際，因?yàn)槌止傻母叨壤淄鍙?qiáng)業(yè)績(jī)差距最低只有0.01個(gè)點(diǎn)，這也使得“我有你無(wú)”獨(dú)門(mén)股成為決定最終排名的核心，使得獨(dú)門(mén)股在最后階段往往出現(xiàn)暴力拉升異象。

值得一提的是，本年度業(yè)績(jī)排名對(duì)資產(chǎn)規(guī)模的引流，幾乎只發(fā)生在冠軍基金身上。多只業(yè)績(jī)排名遙遙領(lǐng)先的基金產(chǎn)品，在業(yè)績(jī)排名飆升后反而出現(xiàn)規(guī)模顯著縮水，甚至規(guī)模已長(zhǎng)期低于基金合同所規(guī)定的條件。

小公募成就年度業(yè)績(jī)大玩家

在年度業(yè)績(jī)排名最后兩個(gè)交易日之際，小公募贏得了大部分席位。

按最新披露的基金凈值數(shù)據(jù)顯示，摩根士丹利基金公司旗下的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金將提前鎖定2024年度的總冠軍，該基金截至目前的年內(nèi)收益率高達(dá)75.90%。這一收益率較當(dāng)前業(yè)績(jī)第二名的收益率高出約20個(gè)百分點(diǎn)。后者為來(lái)自財(cái)通基金旗下的財(cái)通景氣甄選基金，年內(nèi)收益目前為56.85%?？紤]到差距高達(dá)20個(gè)點(diǎn)的事實(shí)，按兩只產(chǎn)品基金最近一個(gè)月的日均凈值波動(dòng)推算，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金將穩(wěn)穩(wěn)獲得最終的年度冠軍。

雖然冠軍排名按當(dāng)前業(yè)績(jī)懸殊的事實(shí)被提前鎖定，但公募基金業(yè)績(jī)亞軍、季軍和第四名、第五名的爭(zhēng)奪仍十分激烈，彼此間的業(yè)績(jī)懸殊微弱。目前排名第三的是德邦基金旗下的德邦鑫星價(jià)值基金，年內(nèi)收益率目前為54.73%，這較當(dāng)前業(yè)績(jī)第二的財(cái)通景氣甄選基金僅落后兩個(gè)百分點(diǎn)。此外，目前排名第四的基金產(chǎn)品來(lái)自中航基金公司旗下的中航機(jī)遇領(lǐng)航基金，該產(chǎn)品的年內(nèi)收益率為54.72%，這意味著當(dāng)前的第四名與第三名之間的業(yè)績(jī)差僅有0.01個(gè)百分點(diǎn)。排名第五的產(chǎn)品來(lái)自國(guó)融基金旗下的國(guó)融融盛龍頭基金，該基金目前收益率為54.52%，與當(dāng)前排名第四的中航機(jī)遇領(lǐng)航基金也僅有0.2個(gè)百分點(diǎn)的微弱差距。

值得一提的是，在最后業(yè)績(jī)沖刺的兩個(gè)交易日，進(jìn)入全市場(chǎng)基金業(yè)績(jī)五強(qiáng)的產(chǎn)品全部來(lái)自小公募基金公司，且考慮到除最終冠軍可按日均凈值波動(dòng)推算，本年度冠軍落定摩根士丹利基金已無(wú)懸念。排名第二至第五的基金產(chǎn)品則因彼此業(yè)績(jī)差距微弱，意味著在最后兩個(gè)交易日內(nèi)，其余四家小公募爭(zhēng)奪亞軍和季軍將變得白熱化。

基金獨(dú)門(mén)股規(guī)避同質(zhì)化業(yè)績(jī)

在基金經(jīng)理股票同質(zhì)化交叉持倉(cāng)越來(lái)越明顯、彼此業(yè)績(jī)緊咬不放差距微弱的背景下，獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股成冠軍爭(zhēng)奪戰(zhàn)中的決定性因素。

券商中國(guó)記者注意到，排名全市場(chǎng)業(yè)績(jī)五強(qiáng)的五只基金，其核心重倉(cāng)股大同小異，同質(zhì)化特征明顯，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、滬電股份這四大股票，是上述五只基金產(chǎn)品的共同重倉(cāng)股，這也使得前五強(qiáng)中的大部分產(chǎn)品之間業(yè)績(jī)差距幾乎可以忽略，甚至大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金在一個(gè)月前也曾出現(xiàn)與第二名之間的差距縮小到極為微弱的事實(shí)。

但在最后一個(gè)月，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金突然將其與第二名的業(yè)績(jī)差距拉高到20個(gè)點(diǎn)，使其強(qiáng)勢(shì)提前鎖定冠軍寶座，這在很大程度上得益于該基金獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股的發(fā)力——倉(cāng)位占比達(dá)4.64%的潤(rùn)澤科技。該股在2024年度最后一個(gè)月的累計(jì)漲幅高達(dá)64%，這一漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期4只同質(zhì)化重倉(cāng)股的表現(xiàn)。

在最后兩個(gè)交易日，突然闖入三強(qiáng)的德邦鑫星價(jià)值基金，它的核心重倉(cāng)股與其他幾只產(chǎn)品也大致雷同。但該基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)的突然發(fā)力，也同樣來(lái)自獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股——沃爾核材，該股在最后一個(gè)月內(nèi)股價(jià)狂漲約60%，直接導(dǎo)致該基金年內(nèi)業(yè)績(jī)不僅快速進(jìn)入三強(qiáng)，還使得與第二名之間的差距縮小到微弱地步。

業(yè)績(jī)引流規(guī)模只在冠軍產(chǎn)品？

值得一提的是，今年基金業(yè)績(jī)排名中的資產(chǎn)規(guī)模引流，幾乎只發(fā)生在冠軍基金產(chǎn)品上，不少排名靠前的基金產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，甚至業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先后反而出現(xiàn)規(guī)?？s水和清盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)基金披露的定期報(bào)告顯示，提前鎖定冠軍的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金，其在今年年初的資產(chǎn)規(guī)模僅約為1.98億元；到今年第三季度末，這只基金的規(guī)模已躍升到18.23億元，在短短9個(gè)月的時(shí)間內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)8倍，成為今年基金業(yè)績(jī)排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)的規(guī)模最大受益者。

相比之下，目前排名第二的財(cái)通景氣甄選基金，在今年前9個(gè)月內(nèi)甚至出現(xiàn)規(guī)模的反向縮水。今年年初，財(cái)通景氣甄選基金資產(chǎn)規(guī)模為2.2億元，但到今年第三季度末，該基金的資產(chǎn)規(guī)模卻下降到了1.52億元。此外，目前排名第三的德邦鑫星價(jià)值基金在今年年初的規(guī)模約為0.28億元，到今年第三季度末，其規(guī)模也僅增加了900萬(wàn)元至0.37億元。排名第五的國(guó)融融盛龍頭嚴(yán)選基金，甚至在前三季度內(nèi)出現(xiàn)規(guī)模的大幅度下降，從年初的超20億元銳減到7.4億元。

基金跨年挖掘兩大賽道

在年度基金大戰(zhàn)即將落幕之際，多個(gè)業(yè)績(jī)排名進(jìn)入全市場(chǎng)前列的基金公司，紛紛開(kāi)始布局新機(jī)會(huì)。

依靠AI與半導(dǎo)體賽道鎖定本年度冠軍的摩根士丹利基金公司，或?qū)⒃诳缒晷星橹羞M(jìn)行適度的調(diào)倉(cāng)。該基金公司人士指出，從短期而言，提振消費(fèi)成為2025年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，相信消費(fèi)仍會(huì)出現(xiàn)脈沖性的上行機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)期角度看，消費(fèi)的增長(zhǎng)取決于居民的收入增速和收入預(yù)期，當(dāng)前居民的收入增速依然偏弱，過(guò)去幾年的購(gòu)房者資產(chǎn)負(fù)債表受損，消費(fèi)增長(zhǎng)中樞回升將是一個(gè)緩慢的過(guò)程。因此，消費(fèi)板塊近期大幅上漲之后，未來(lái)需要觀察下一步的政策效果，判斷2025年仍有會(huì)有階段性機(jī)會(huì)。

不過(guò)，科技賽道在該基金公司看來(lái)仍將是持續(xù)挖掘的核心。摩根士丹利基金人士指出，歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期總是搖擺不定，預(yù)計(jì)未來(lái)的降息預(yù)期會(huì)在25bps和75pbs之間反復(fù)，由于降息預(yù)期難以形成一致預(yù)期，其對(duì)A股的影響力相對(duì)也會(huì)較小。在市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)下，具備強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)邏輯的領(lǐng)域一定會(huì)受到投資者重視，幾個(gè)方向值得持續(xù)關(guān)注：一是AI應(yīng)用，過(guò)去幾年AI算力快速發(fā)展，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)明年仍有望持續(xù)較快增長(zhǎng)，AI基礎(chǔ)建設(shè)日臻完善，這為應(yīng)用的突破奠定了良好的基礎(chǔ)，即便沒(méi)有很快實(shí)現(xiàn)顛覆性創(chuàng)新，眾多的微創(chuàng)新也會(huì)層出不窮，AI應(yīng)用的關(guān)注度將會(huì)持續(xù)提升；二是困境反轉(zhuǎn)，包括軍工、新能源、醫(yī)藥等，這其中部分行業(yè)拐點(diǎn)屢次延后，并對(duì)投資者的信心造成重創(chuàng)，但我們根據(jù)近期行業(yè)政策深入分析，拐點(diǎn)臨近的概率在提升；三是國(guó)內(nèi)新興領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，從海外相關(guān)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡(luò)看，制造業(yè)大國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)一旦實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)的突破，很難在短期內(nèi)被阻斷，當(dāng)前我國(guó)在多個(gè)領(lǐng)域存在這種優(yōu)勢(shì)，且空間不斷擴(kuò)大。

今年基金排名進(jìn)入全市場(chǎng)前列的中歐基金也強(qiáng)調(diào)，由于刺激政策的效果、基本面的拐點(diǎn)和海外地緣的預(yù)測(cè)度偏低，使得市場(chǎng)更關(guān)注盈利基本面的權(quán)重股并未因更積極的政策定調(diào)而上漲。在當(dāng)前階段，政策的態(tài)度比政策的效果對(duì)市場(chǎng)影響更顯著?？紤]到未來(lái)兩個(gè)月間高頻數(shù)據(jù)和政策逐步進(jìn)入空窗期，且國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金面或難出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)當(dāng)前的分化可能將持續(xù)，這意味著指數(shù)的反彈空間可能受限，但中小市值股票可能受益于高成交額帶來(lái)的情緒溢價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)。

與摩根士丹利基金對(duì)明年賽道機(jī)會(huì)判斷類似，中歐基金人士強(qiáng)調(diào)消費(fèi)與科技明年機(jī)會(huì)持續(xù)凸顯，慮到經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇節(jié)奏、政策的潛在刺激方向，或可以通過(guò)三條主線把握明年的市場(chǎng)機(jī)遇：首先為內(nèi)需復(fù)蘇主線，涉及行業(yè)中估值彈性較大的是食品飲料、業(yè)績(jī)彈性較大的是房地產(chǎn)、政策彈性較大的是醫(yī)藥，以及內(nèi)需消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的服務(wù)消費(fèi)、品質(zhì)必需消費(fèi)與潮玩可選消費(fèi)；其次為再通脹主線，伴隨央行“促進(jìn)物價(jià)合理回升”的政策表態(tài)，關(guān)注PPI修復(fù)預(yù)期帶動(dòng)的周期品，尤其是中國(guó)定價(jià)權(quán)更強(qiáng)的鋼鐵、煤炭和鋁等；最后把握高景氣科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)迭代趨勢(shì)，關(guān)注AI、儲(chǔ)能和各類長(zhǎng)驗(yàn)證周期的題材如國(guó)產(chǎn)替代和商業(yè)航天等。

責(zé)編：桂衍民

校對(duì)：楊舒欣